Patricio Jaramillo

De acuerdo a las cotizaciones observadas los últimos días, hay una aparente contradicción entre el desempeño de los mercados bursátiles operando en máximos históricos y tasas de interés de plazos largos (“las tasas largas”), también en máximos no vistos en décadas (bonos del tesoro en 5.25% a 10 años y 5.62% a 30 años). 

La nueva reforma al mercado de capitales, MK4, abre una oportunidad para volver a discutir cómo aumentar la profundidad, liquidez y capacidad de financiamiento del mercado financiero chileno

Durante años el crédito fue tremendamente procíclico en Chile, es decir, crecía durante las expansiones y se contraía en las desaceleraciones. Desde 2017 dicha correlación se comenzó a debilitar (ver figura 1), en respuesta a cambios normativos y regulatorios, introducidos por la CMF y el Banco Central, que buscaban precisamente aquello. 

Típicamente en los análisis de mercado, más que el dato efectivo, lo que impacta los precios de activos, las cotizaciones y expectativas, son las denominadas sorpresas, es decir la diferencia entre el dato efectivo y el esperado. Si la sorpresa es positiva los mercados tienden a reaccionar favorablemente, mientras lo contrario ocurre cuando es negativa.

Si bien esto puede sonar coyuntural, más bien responde a razones económicas estructurales asociadas al creciente aumento de deuda pública en Estados Unidos desde 2008 a la fecha, la creciente debilidad del dólar multilateralmente y una economía norteamericana que muestra señales de debilidad en varios sectores. 

En los últimos días, la Reserva Federal de Estados Unidos (la FED) tuvo que inyectar más de USD 125 mil millones a los bancos a través de operaciones de corto plazo.

Cabe mencionar que existen más de 300 altcoins, donde después de las top 10 decaen fuertemente los montos de capitalización, todas por bajo los US$750 millones.

En julio de 2025, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) registró una variación del 0,9 % mensual, acumulando 2,8 % en lo que va del año y 4,3 % en los últimos 12 meses .

Ya han pasado 3 años y 7 meses en que la Tasa de Política Monetaria se ha situado en un terreno restrictivo, entendiendo el 4% como su nivel neutral. El peak de este largo proceso de ajuste, se alcanzó con la TPM en 11.25% durante 9 meses consecutivos, con el consiguiente impacto en actividad y empleo.

El reciente anuncio del presidente Donald Trump que establece un arancel de 50% a las importaciones de cobre a contar del 1 agosto 2025, tiene varias lecturas y eventuales repercusiones para la economía chilena.