​ICR disminuyó la clasificación de solvencia y bonos de Clínica Las Condes

ICR disminuyó la clasificación de solvencia y bonos de Clínica Las Condes S.A. (CLC) desde categoría A-/Negativa hasta BBB-, las acciones desde Primera clase Nivel 2 hasta Primera clase Nivel 3 y modifica su tendencia de Negativa a En Observación.

“El cambio de clasificación se sustenta en una reducción de la actividad hospitalaria y ambulatoria, con un aumento del ratio de deuda financiera total sobre EBITDA (por sobre las 5 veces), se ha estrechado la generación de flujos provenientes del propio negocio, con una disminución considerable de pacientes COVID y una economía a nivel país retraída. Es importante la capitalización de la entidad para hacer frente a sus obligaciones y sustentar su operación, en cuanto a la administración, esta implementa planes de acción para robustecer la posición financiera de la compañía", indicó la clasificadora a través de un comunicado de prensa. 

"El cambio de la tendencia desde Negativa a En Observación, se justifica en espera de la ejecución del aumento de capital aprobado, en los montos y plazos pactados. A su vez, ICR considera que, si bien la colocación íntegra del aumento de capital brinda capacidad de cubrir las obligaciones de corto plazo, aún existe incertidumbre sobre la capacidad de la clínica de robustecer su capacidad de generar flujos y restaurar sus niveles de rentabilidad, tornándose susceptible a estrechar la cobertura de sus obligaciones en el largo plazo. Sin embargo, ha recuperado gran parte de la masa de médicos, lo cual podría impactar positivamente en sus números", apuntó la entidad. 

Según consigna el reporte, durante el año 2023 y primer trimestre de 2024, CLC ha exhibido una disminución en sus principales indicadores de actividad, en comparación a años anteriores. Dicha caída se evidencia en el número de días cama, porcentaje de ocupación de camas, porcentaje de ocupación de pabellones, número de intervenciones quirúrgicas, número de atenciones de servicio de urgencia y número de consultas médicas. A diciembre de 2023, dichos indicadores, registraron su menor nivel en comparación a los cierres de los 4 años previos. Por otro lado, a marzo de 2024, se mantienen en niveles similares a los de marzo 2023, el que se considera un año de baja base de comparación, respecto a los niveles en régimen de la compañía.

"Dado lo anterior, se considera que existe una merma en la actividad de la clínica, lo que se traduce también en una menor recurrencia en su base de ingresos y debilitamiento de su capacidad de generar flujos de una forma sostenida. Si bien, el emisor desde el año 2023 cuenta con un plan de reactivación, a través del crecimiento de su staff médico, firma de nuevos convenios con las Isapres, otorgando facilidades de pagos para sus pacientes, paquetización de cirugías, atención de pacientes de gran complejidad quirúrgica, pacientes Fonasa entre otras acciones, a la fecha dichas medidas aún no han mostrado resultados significativos en términos de restaurar los indicadores de actividad", precisó ICR. 

Respecto al indicador de deuda financiera total sobre EBITDA (en adelante DFT/EBITDA), ICR comunicó al mercado en octubre de 2023 que uno de los drivers que podía gatillar una acción de clasificación, es la desviación del ratio por sobre las 5 veces.

A marzo de 2024, CLC exhibe un EBITDA a doce meses de $21.675 millones y un ratio de DFT/EBITDA cercano a las 9 veces (y la deuda financiera neta sobre EBITDA cercano a las 8,7 veces). En opinión de ICR, incorporando la totalidad del aumento de capital, y un EBITDA proyectado de $22.000 a $26.000 millones, CLC registraría una DFN/EBITDA entre 6 y 7 veces. Si bien el aumento de capital favorece el indicador, este efecto se considera acotado, tomando en cuenta que se mantiene por sobre las 5 veces.

"Se considera que el EBITDA presenta posibilidades de mejora durante el año 2024, en relación a lo obtenido en 2023. No obstante, en opinión de ICR dicho robustecimiento del flujo, sustentado en las medidas tomadas actualmente por la compañía, no permitiría establecer un ratio de DFT/EBITDA, por debajo de las 5 veces en un horizonte de 12 a 18 meses", indicó la clasificadora. 

En cuanto a la generación de flujo operacional, el comunicado acota que CLC ha exhibido un estrechamiento en dicha cuenta desde el año 2023. A marzo de 2024, el flujo operacional a 12 meses corresponde a $12.433 millones, el cual denota un nivel bajo en relación al evolutivo de años anteriores. Si bien se considera que la potencial inyección de capital por $35.000 millones, dotaría a la empresa de mayor liquidez, favoreciendo el financiamiento de la operación, en conjunto de la holgura del cumplimiento de sus obligaciones financiera, ICR estima que CLC debe retornar a un nivel de flujo operacional, que por sí mismo, le permita cumplir con sus obligaciones financieras, manteniendo una holgura adecuada en el ratio de cobertura sobre deuda.

Referente a la demanda arbitral interpuesta por Isapres Banmédica y Vida Tres, ICR menciona que "un suceso que se considera en desarrollo. No obstante, en caso de un fallo favorable para CLC, dicha situación tendría un efecto positivo en el riesgo financiero del emisor, sin embargo, a la fecha no es posible determinar si dichos pagos afectarían la estructura financiera de largo plazo de CLC."

Con relación a la notificación de solicitud de arbitraje de emergencia iniciada por la Isapre Colmena Golden Cross S.A., la cual, solicitó la exhibición de documentos relacionados con la emisión de notas de crédito y débito; y a su vez, el inicio por parte de CLC, de los trámites administrativos ante la Cámara de Comercio de Santiago, para comenzar un proceso arbitral en contra de la Isapre, solicitando cerca de $25.614 millones por concepto de fondos retenidos sin autorización legal válida, ICR estima que "en un eventual fallo en favor de CLC, tendría un efecto positivo en el riesgo financiero del emisor, sin poder determinar a la fecha, si este pago afectaría la estructura financiera del emisor."

Actualmente CLC posee una clasificación de riesgo del negocio de categoría BBB+, y en vista a los indicadores financieros se descuentan dos notches por concepto de riesgo financiero, quedando el rating final en BBB-.