Resultados 2T26 de SQM impulsados por Litio y buen desempeño de Yodo y NVE

Destacados de la semana

Cencosud destaca avances en integración y recuperación de sus principales negocios. El jueves 20 de agosto, Cencosud realizó un encuentro con ejecutivos en Sky Costanera, donde presentó su hoja de ruta estratégica y las perspectivas de sus principales negocios con foco en Chile. Destacamos el avance en la estrategia de ecosistema, con una integración mayormente completada hacia servicios regionales compartidos y una propuesta unificada al cliente, lo que debería permitir capturar eficiencias y buscas aprovechar mejor sus ventajas competitivas en términos de E-Commerce, datos, logística, retail media y servicios financieros durante los próximos trimestres. En supermercados Chile, la participación de mercado se habría estabilizado a junio (~31%) y la compañía espera mejorar gradualmente la rentabilidad de doble dígito, mientras Santa Isabel, Jumbo formato urbano y Don Salva serían los principales motores de crecimiento. En Easy Chile, el 2T26 habría marcado un punto de inflexión en ventas (+3,2% a/a) tras dos años de reconstrucción de estrategia, mientras Paris continúa también con su recuperación apoyada en el canal online, marcas propias y expansión regional. Finalmente, Brasil y Colombia también presentan oportunidades de recuperación que ya se traducen en las cifras del primer semestre, destacando que será clave la incorporación de St. Marché en Brasil y Makro en Colombia, respectivamente. En nuestra opinión, el evento refuerza una visión constructiva sobre la ejecución de Cencosud. Sin embargo, será clave monitorear el ritmo y la magnitud con que estos avances se traduzcan en una mejora de resultados, especialmente en Chile, donde la operación ha concentrado las principales presiones. Mantenemos nuestra recomendación y precio objetivo bajo revisión.

Resultados 2T26 de Aguas Andinas reflejan fuerte generación de flujo de caja pese a presión en gastos. Aguas Andinas reportó un EBITDA de CL$ 80.951 millones (+7,4% a/a), en línea con nuestras estimaciones (CL$ 83.907 millones) y las del consenso local (CL$ 82.686 millones). Los ingresos crecieron +6,6% a/a hasta CL$ 175.874 millones, impulsados principalmente por el segmento Agua Potable (+11,1% a/a), debido a mayores tarifas (+10,4% a/a) y volúmenes prácticamente estables (+0,6% a/a). Adicionalmente, los ingresos no sanitarios aumentaron +6,6% a/a, apoyados por una mayor actividad de EcoRiles e Hidrogística. En tanto, los gastos de administración y ventas crecieron +5,4% a/a hasta CL$ 24.235 millones, por sobre la inflación, principalmente por mayores gastos asociados a compromisos de largo plazo y beneficios a empleados, limitando una mayor expansión de márgenes. En nuestra opinión, los resultados fueron sólidos, destacando especialmente la generación de flujo de caja libre, que alcanzó CL$ 48.100 millones (+16% t/t), mientras que el margen EBITDA mejoró +30 pb hasta 46,0%. Seguimos viendo un perfil de resultados defensivo y predecible, apoyado por un plan de inversiones con tarifas ya incorporadas y una fuerte generación de caja. Mantenemos nuestro precio objetivo y recomendación sin cambios.

Resultados 2T26 de SQM impulsados por Litio y buen desempeño de Yodo y NVE . SQM reportó un EBITDA ajustado de US$ 1.317,8 millones (+328,3% a/a), superando nuestras estimaciones (US$ 1.094,2 millones) y el consenso (US$1.126,2 millones). La sorpresa se explicó principalmente por menores costos y mayores volúmenes en Litio, mientras que la utilidad neta alcanzó US$ 660,0 millones, también por sobre nuestras estimaciones y el consenso. El segmento Litio explicó ~92% del crecimiento de la utilidad bruta consolidada, impulsado por volúmenes récord de 84,1 mil toneladas (+58,4% a/a), un mayor precio promedio de ~US$ 21.151/ton (+152,3% a/a) y un costo por tonelada de US$ 2.751 (-40,3% a/a), muy por debajo de lo esperado. Por otra parte, Yodo alcanzó una utilidad bruta récord de US$ 173,0 millones (+21,2% a/a), apoyada por mayores volúmenes (+7,9% a/a) y menores costos (-9,5% a/a), mientras que SPN registró su mejor resultado desde 1T23, con una utilidad bruta de US$ 73,4 millones (+22,7% a/a), impulsada por un aumento de 14,3% a/a en volúmenes. En nuestra opinión, los resultados fueron positivos y dejan espacio para revisiones al alza de las estimaciones de mercado, considerando además un flujo de caja libre récord de US$855,5 millones y una caja de US$4.353 millones. Sin embargo, esperamos una mayor volatilidad en los precios del litio por el creciente peso del BESS frente a vehículos eléctricos. Mantenemos nuestras estimaciones y recomendación bajo revisión.

Cifras de tráfico aéreo doméstico en Brasil muestran positivas señales en el mes de julio. LATAM Airlines mostró un crecimiento de +7,1% a/a en capacidad medido en sillas-kilómetro (ASK) con un factor de ocupación que se contrajo -221pb a/a hasta 85,0%. La compañía sigue mostrando un crecimiento mayor al sector ex LATAM Airlines (+4,2% a/a). En el caso particular de GOL, la empresa reportó un crecimiento de +8,9% a/a en ASK con un factor de ocupación plano a/a en 83,9%, confirmando la reactivación tras la salida de su reorganización financiera (capítulo 11). En tanto, Azul mostró una contracción interanual (-0,9% a/a) con una disminución en ocupación (-160 pb a/a hasta 83,8%). Las cifras de tráfico de julio continúan reflejando un sólido dinamismo para LATAM Airlines, en un contexto de recuperación y fortalecimiento de la industria en Brail, destacando a su principal competidor. En contraste, destacamos que las cifras de julio muestran un deterioro en los factores de ocupación respecto del año anterior, en un contexto de mayores tarifas aéreas producto de un mayor costo de combustible.

Cifras de tráfico aéreo doméstico en Chile muestran un buen desempeño relativo de LATAM Airlines contra la industria en vuelos domésticos durante julio. La Junta Aeronáutica Civil de Chile (JAC) dio a conocer los datos de tráfico aéreo de julio, dando cuenta de un panorama mixto. LATAM Airlines alcanzó un crecimiento de +0,1% a/a en capacidad (medido por pasajeros-kilómetro), superando al resto de la industria (-12,1% a/a ex LATAM) y a su principal competidor Sky Airlines que mostró una contracción (-1,2% a/a). En tanto, en vuelos internacionales, el desempeño operacional de LATAM Airlines (+1,4% a/a) estuvo ligeramente por debajo de la industria local (+3,4% a/a), explicado por una base comparable más exigente (+8,4% a/a en julio 2025 vs -1,1% del resto de la industria). Creemos que todavía se ve un entorno favorable de crecimiento, particularmente para LATAM Airlines, mostrando una importante resiliencia en vuelos domésticos, frente a una industria más contraída. Por otra parte, se mantiene el ambiente desafiante generado por las presiones en costos por combustible, afectando en los factores de ocupación en la industria.

Fuente: Bice Inversiones.