Fondos de Pensiones registran la mayor exposición a renta variable local desde marzo 2021

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Fondos de pensiones registran lamayor exposición a renta variable local desde marzo 2021. En marzo, las AFP registraron una inversión neta de US$ 236,0 millones en renta variable local, registrando el cuarto mes consecutivo de aumento en exposición a acciones locales. Las mayores inversiones netas fueron LTM (US$ +119,2 millones), Chile (US$ 72,9 millones) y Cencosud (US$ +52,2 millones). Por su parte, los fondos mutuos registraron una inversión neta de US$ 58,4 millones en acciones locales en marzo, acumulando US$ 632,8 millones en los últimos 12 meses. Las mayores compras netas de FF.MM. fueron Andina-B (US$ 17,9 millones), Itaucl (US$ +8,3 millones) y Copec (US$ +7,7 millones). La exposición a renta variable local alcanzó su mayor nivel desde agosto de 2023.

Cifras de tráfico aéreo de Latam Airlines - Utilización registra su mayor caída interanual desde abril de 2023. El crecimiento de la capacidad a nivel consolidado (medido por sillaskilómetro) fue de +7,2% a/a. A nivel particular, el segmento Internacional muestra el crecimiento más fuerte (+9,9% a/a), seguido de países de habla hispana (+4,7% a/a), y en último lugar doméstico Brasil (+4,0% a/a). En tanto, el factor de utilización consolidado del negocio de pasajeros se contrajo en -122pb a/a a 81,9%, en un contexto de recuperación de capacidad de competidores en la región. El segmento que mostró la mayor contracción en factor de utilización fue Brasil, con una caída de -218pb a/a hasta 79,4%.

Vapores anuncia un dividendo equivalente a ~CL$ 7,5 por acción. La compañía comunicó el llamado a Junta Ordinaria de Accionistas (JOA) a realizarse el 25 de abril. Se propondrá la aprobación de dos dividendos, los cuales en conjunto representan ~CL$ 7,5 por acción, equivalentes a un retorno por dividendos de ~17% al cierre del 10 de abril. La fecha de pago sería el próximo 23 de mayo. Acorde a nuestras estimaciones, la compañía seguiría teniendo un activo por impuestos corriente de ~US$ 435 millones, equivalente a un dividendo remanente adicional de ~17% si excluimos los gastos del holding.

Controlador de SMU reduce su participación por debajo del 45%. El jueves 10 de abril, Sociedad de Inversiones Sams S.p.A. (relacionada al Sr. Álvaro Saieh) enajenó un 0,4% de su participación en SMU, con lo que redujo su participación consolidada hasta 44,76%. Si bien no gatilla cambios, este nivel estaría levemente por debajo del 45% anunciado como estratégico. Según versiones de prensa, la venta respondería a necesidades de liquidez para cumplir con obligaciones financieras, por lo que no vemos un impacto relevante en expectativas para SMU.

RESUMEN SEMANAL RENTA VARIABLE | Cartera recomendada

BICE Acciones Destacadas

BSANTANDER | 25,0% | EN REVISIÓN |

Líder en colocaciones bancarias en Chile, con sólidas tendencias

operacionales en 2025 y potencial expansión de múltiplos en escenarios de mejora en perspectivas económicas locales. Además, provee un atractivo retorno por dividendos en el corto plazo.

CENCOSUD | 17,5% | EN REVISIÓN |

Líder supermercadista en Chile, con un atractivo punto de inflexión en Argentina (ventas sobre inflación de alimentos) y mejora en tendencias en EE.UU. Además, esperamos un aumento en rentabilidad tras los anuncios de venta de activos no estratégicos en Brasil.

CCU | 15,0% | SOBREPONDERAR | P.O. CL$ 7.797

Líder en la industria de cervezas en Chile, con una atractiva historia de recuperación de resultados en 2025. Las menores presiones de costos dolarizados y un entorno competitivo más racional justificarían una importante mejora en expectativas y ajuste al alza en estimaciones.

SQM-B | 12,5% | SOBREPONDERAR | P.O. CL$ 48.587

Bien posicionada para beneficiarse de la estabilización del mercado de litio, dado su liderazgo en tamaño y costos. La reducción de incertidumbre sobre la renovación de la concesión en Chile debería justificar un menor descuento frente a comparables.

LTM | 10,0% | NEUTRAL | P.O. CL$ 15,6

Líder de la industria de transporte aéreo en Latinoamérica, región donde se

siguen observando tendencias favorables en crecimiento de capacidad y valorizaciones descontadas.

ECL | 10,0% | SOBREPONDERAR | P.O. CL$ 1.215

Tras una exitosa estrategia de mitigación de riesgos y disminución del endeudamiento, la compañía se encuentra enfocada en retomar el crecimiento a través de mayor capacidad renovable y la adjudicación de nuevos contratos.

ENEL CHILE | 10,0% | NEUTRAL | P.O. CL$ 67,7

Líder en energías renovables en Chile, con una nueva estrategia enfocada en proveer mayor estabilidad de flujos y aumentar la rentabilidad. Además, provee un atractivo retorno por dividendos durante los próximos 3 años.

Fuente: Bice Inversiones.