Cartera recomendada de acciones: Resultados mejoran en 2024, pero con escaso crecimiento a más largo plazo
"Durante 2023, los resultados se vieron afectados por una alta actividad promocional en el retail, una marcada debilidad en el consumo, una inflación menos favorable en el sector bancario, y caídas en precios de materias primas en el sector forestal y minero. Para 2024, una buena hidrología en el sector eléctrico en un contexto de débil base de comparación en sectores exportadores y en industrias ligadas a demanda interna, apoyarían una recuperación de resultados, aunque manteniendo niveles por debajo de los alcanzados en 2022. En este escenario, la moderación de precios de commodities como consecuencia del freno en China y un menor dinamismo en Estados Unidos, junto con una actividad local contenida, se mantienen como riesgos latentes de cara a la segunda mitad del año", consigna el reporte de acciones chilenas elaborado por el Departamento de Estudios de Inversiones Security. A continuación, las recomendaciones de la entidad:
Para el sector bancario, esperamos una mejora en utilidad de 7,4% para el año, la que se contraería -1,6% a/a durante 2025, impulsado por una mayor inflación, mejoras en eficiencia y a pesar de un mayor gasto en provisiones. Las colocaciones, por su parte, crecerían 6% y 5,4% durante 2024 y 2025, respectivamente.
En tanto, el sector consumo mostraría un crecimiento de 8,1% a/a en Ebitda, mostrando un mejor desempeño en el segmento de vinos y ante un impulso por las operaciones en el exterior, mientras que gaseosas, aguas y jugos mostrarían una recuperación más lenta a lo previsto anteriormente producto de alzas en algunos precios de materias primas y una debilidad en los volúmenes en Chile.
El Ebitda del sector eléctrico mostraría un incremento de 6% anual para el 2024, explicado principalmente por la mejora en resultados proveniente de Enelam y Engie. El margen Ebitda, en tanto, mostraría un aumento a nivel del sector de 2 p.p para el 2024, mostrando una matriz más eficiente proveniente del proceso de descarbonización y la introducción de energías renovables.
El sector forestal exhibiría una variación de +34% a/a en pesos en su Ebitda para 2024, asociado a mayores volúmenes de celulosa producido por las empresas y precios que han transado sobre el promedio histórico.
El sector industrial se beneficiaría del alza de las tarifas navieras a raíz del conflicto en el Mar Rojo que se ha extendido por un mayor tiempo a lo esperado a inicios del año. Por otro lado, esperamos que continúen los buenos resultados de Latam Airlines, con un tráfico aéreo que ha mostrado cifras positivas y una gestión que ha logrado incrementar márgenes.
En las compañías del sector minero, el Ebitda disminuiría -33% a/a en dólares en 2024, debido a una alta base comparativa para SQM, con precios de sus principales productos cayendo año contra año, compensado en parte por mayores volúmenes. También, el cierre del negocio de acero de CAP debiese generar una mejora operacional dado los resultados negativos que han mostrado en los últimos años, afectando los flujos de esta.
El sector real estate registraría un crecimiento de 10% a/a en Ebitda durante 2024, impulsado por el repunte de los ingresos derivados de mayores GLA y el efecto de la recuperación de la actividad económica en la región.
En retail, el Ebitda mostraría un avance de 24,7% a/a en 2024, el cual se vería impulsado por una débil base de comparación en los segmentos discrecionales en Chile y mejoras en Centros Comerciales ante un mayor GLA. Por otro lado, Supermercados se mostraría más rezagado, mientras que en Mejoramiento para el Hogar el escenario se mantendría desafiante.
Por último, el sector sanitario (medido por Aguas Andinas) mostraría en 2024 un margen Ebitda de 50%, una mejora explicada por menores compras y extracciones de agua, que sería compensado por una estructura de costos aún presionada. Con esto, esperamos una ligera contracción en márgenes hacia adelante, estabilizándose a 51%, de cara a revisiones tarifarias.
