Inflación interanual comenzaría a acelerarse a partir de agosto

Proyectamos IPC de agosto en 0,28% m/m (3,8% a/a), en línea con las expectativas de mercado plasmadas en encuestas y forwards. El IPC sin volátiles (SV) aumentaría 0,1% m/m, principalmente por alzas en precios de servicios (0,2% m/m), aunque también por bienes (0,1% m/m). Por su parte, proyectamos variación de 0,5% m/m para los ítems volátiles, destacando la incidencia positiva que tendrían los combustibles.

Por divisiones, Alimentos explicaría buena parte del registro de inflación de agosto. Estimamos que dicha división tendría incidencia de 0,17 ppts en el IPC mensual, destacando alzas en precios de verduras frescas y carnes. Por ahora, el impacto inflacionario del Fenómeno de El Niño sigue siendo acotado, aunque su mayor incidencia debería observarse hacia finales de este año y comienzos del próximo. De concretarse nuevos eventos climáticos en septiembre-octubre, el impacto inflacionario podría ser mayor y más persistente.

Estimamos incidencia conjunta de gasolinas y diésel de 0,08 ppts en el IPC de agosto. Tras la reinterpretación del MEPCO, el Ministerio de Hacienda cuenta con mayor flexibilidad para contener eventuales alzas de precios a nivel local. Sin embargo, los precios internacionales continúan aumentando y el peso se ha depreciado, por lo que no descartamos alzas de precios superiores al umbral en el caso de las gasolinas durante septiembre. Dado el anuncio de un aumento de $200 en el precio del diésel por parte de Hacienda (y nuestro supuesto de $35 en gasolinas), estimamos una incidencia conjunta de gasolinas y diésel en torno a 0,2 ppts para el IPC de septiembre.

Difusión inflacionaria retornaría a niveles cercanos a promedios históricos en agosto. En ausencia de eventos Cyber, trabajamos con el supuesto de una normalización en la difusión inflacionaria en la canasta de IPC sin volátiles, tanto para bienes como servicios. Sin embargo, seguimos trabajando con magnitudes de alzas mayores a lo observado históricamente, en especial en servicios, tal como hemos detectado en meses previos.