Continúa destrucción de empleo formal. Imacec de junio habría crecido 3,1% a/a, marcadamente sobre consenso (EEE: 1,2%).

Mercado laboral:

La tasa de desempleo se mantuvo en 9,4% en el trimestre terminado en junio (Fig. 1), revelando que la debilidad del mercado laboral se mantiene. La mantención de la tasa se explica por una contracción en la fuerza de trabajo respecto del trimestre anterior (-14 mil) que fue similar a la caída que se observó en el empleo (-13 mil). En términos desestacionalizados, la tasa de desempleo se ubicó en 9,3% (Fig. 2), confirmando que la brecha del mercado laboral continúa creciendo. Con todo, nuestra evaluación del mercado laboral no cambia materialmente con las cifras conocidas hoy, ya que persiste la debilidad en términos de empleo y la tasa de desempleo se mantiene en niveles históricamente elevados.

Persiste destrucción de empleo formal (-33 mil) y asalariado privado (-62 mil) en los últimos doce meses (Fig. 3 y 4). El mercado laboral acumuló cuatro trimestres móviles consecutivos de caída en el empleo formal en comparación interanual, destacando en junio la pérdida de empleos en sectores como el comercio y la industria (Fig. 5). A nivel de categoría ocupacional, preocupa la fuerte caída interanual del empleo asalariado formal del sector privado (-126 mil personas). Este retroceso coincide con un aumento del empleo informal (+115 mil), explicado tanto por asalariados informales como por trabajadores por cuenta propia informales, lo que podría estar reflejando un deterioro en la calidad del empleo y una recomposición desde puestos asalariados formales hacia modalidades de inserción laboral más precarias.

La nota positiva la entrega la incipiente recuperación que muestra la creación de empleo ajustada por estacionalidad, aunque no alcanza a compensar la destrucción del primer trimestre del año (Fig. 6). Si bien observamos una recuperación en el trimestre móvil abril-junio, esta se concentraría particularmente en el dato del mes de junio. Esta señal positiva del mes sería opacada en julio por los posibles efectos del fenómeno del niño que comenzó a afectar la zona central del país este mes.

Actividad:

Cifras sectoriales mostraron heterogeneidad, con sorpresas positivas en el comercio, en especial minorista, pero sin mayores novedades en la industria manufacturera y minería. Dado el efecto calendario positivo del mes, que cuenta con un día hábil adicional respecto al año anterior, es esperable que el dinamismo detrás de estas cifras sea acotado, sin modificar mayormente el diagnóstico de debilidad de la economía local. Mantenemos nuestra temprana estimación de crecimiento del Imacec de junio de 3,1% a/a (ver columna) -muy por encima de lo plasmado en la EEE (1,2% a/a)-, pero seguimos viendo desafiante alcanzar un crecimiento de 1% en 2026. De concretarse nuestra proyección mensual, la economía evitaría un escenario de recesión técnica en el segundo trimestre. Este favorable escenario de junio tendría un balde de agua fría en julio con una actividad creciendo cercana a cero interanual producto, entre otros factores, de los efectos del fenómeno del niño.