CENCOSUD anuncia la adquisición del 100% de Makro en Colombia por US$ 158 millones

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Cencosud anuncia la adquisición del 100% de Makro en Colombia por US$ 158 millones. La cadena mayorista Makro opera 21 tiendas y complementaría las marcas Jumbo y Metro de Cencosud, enfocadas en consumidores de ingresos altos y medios. En términos de ubicación, las tiendas serían complementarias, considerando que la mayoría se encuentra en Bogotá, Medellín y Cali. De acuerdo con la compañía, la adquisición incorporaría ~76 mil m2 (~22% del portafolio actual de Cencosud en Colombia), junto con un banco de terrenos de ~5 mil m2. La transacción será financiada con recursos propios y permanece sujeta a la aprobación de la Superintendencia de Industria y Comercio (SIC) en Colombia, así como al cumplimiento de las condiciones suspensivas. Tenemos una visión neutral sobre el anuncio. Desde el punto de vista estratégico, valoramos la expansión al formato mayorista, en línea con las tendencias actuales de mayor crecimiento como tendencia a nivel global, a pesar de existir pocas sinergias visibles con el negocio tradicional de Cencosud. Por otro lado, desde un punto de vista financiero, la adquisición parece haberse realizado a un precio justo e incluso elevado si no se logra una exitosa ejecución. Finalmente, el impacto a nivel consolidado es acotado (~2% en ingresos) y los factores críticos siguen siendo los segmentos tradicionales en Chile, Argentina y EE. UU.

Resultados de la banca muestran fuerte crecimiento en mayo, impulsados por un mayor margen de interés neto en un contexto de mayor inflación. Las utilidades del sistema crecieron +55,2% a/a en mayo, principalmente explicados por una expansión de +99 pb a/a del NIM hasta 5,0%, asociado a mayores ingresos por reajustes vinculados en un contexto donde la UF aumentó +1,2% m/m en mayo de este año (vs +0,3% m/m en mayo de 2025). Como resultado, el ROE ajustado aumentó +723 pb a/a hasta 23,2% a nivel sistema. Si bien la mayor utilidad neta estuvo impulsada principalmente por un mejor margen de interés asociado a una inflación más alta, el desempeño de la banca excluyendo estos efectos fue mixto entre los bancos. De cara al futuro, creemos que los resultados observados en mayo serían transitorios, ya que las expectativas de inflación sugieren que el reciente incremento responde a un shock temporal.

Índice Mensual de Confianza Empresarial (IMCE) alcanza los 45,97 puntos en junio, manteniéndose en terreno pesimista. El índice elaborado por Icare registró una caída de -0,68 puntos m/m hasta 45,97 en junio, ubicándose por debajo del nivel neutral de 50 puntos por tercer mes consecutivo, arrastrado principalmente por las subdivisiones Construcción y Manufactura. En el caso particular de la subdivisión Comercio, se observó una caída de -0,6 puntos m/m hasta 51,3, registrando la segunda baja mensual consecutiva. Dentro de la subdivisión Comercio, destaca la fuerte caída en expectativas de “precios” (-8,0 puntos m/m) hasta 62,5 y “empleo” (-1,6 puntos m/m) hasta 38,4. Los indicadores de confianza empresarial continúan reflejando un escenario de mayor cautela, en un contexto de mayores presiones inflacionarias y alta tasa de desempleo. Si bien el escenario geopolítico ha evolucionado de forma favorable en el corto plazo, y en línea con agentes del comercio, esperamos que la recuperación sea más bien gradual. Será clave monitorear la evolución del gasto de los hogares, dado su impacto sobre el desempeño de las empresas de los sectores de consumo discrecional y básico.

Índice de tarifas de fletes marítimos de Shanghái (SCFI) muestra una fuerte expansión de +26% m/m en junio. El índice de carga de contenedores de Shanghái alcanzó US$ 3.239 por TEU al cierre de junio (+26% m/m), acumulando una expansión de +95,6% en lo que va del año. Lo anterior, en un contexto en que el costo promedio mensual del crudo Brent retrocedió -20,8% m/m en el mes hasta US$ 72.9 el barril, acumulando un alza de +19,8% en lo que va del año, mientras que el Bunker (combustible de buque carguero) acumula alzas de +46% en el año. El escenario actual da cuenta una sorpresiva resiliencia de las tarifas de fletes marítimos, aun cuando los precios del petróleo han comenzado a moderarse. Al mismo tiempo, las empresas del sector han revisado al alza sus proyecciones de crecimiento para la industria global desde un rango entre +2% y +4% hasta +4% a/a en 2026. En este contexto, no descartamos revisiones al alza en expectativas de utilidades para el sector en el corto plazo.

Actividad manufacturera en China sorprende positivamente en junio, pero sigue sin extenderse a la industria del acero. Esta semana se dieron a conocer los principales indicadores de actividad industrial en China. El PMI Manufacturero oficial se ubicó en 50,3 puntos (+20 pb m/m), superando las expectativas del mercado (50,1 pts) y manteniéndose en terreno expansivo. Por su parte, el PMI Caixin —ligado al sector privado— alcanzó 54,1 puntos (-30 pb m/m), también por sobre las expectativas de mercado (53,0 pts). No obstante, el PMI de la industria del acero alcanzó 47,8 puntos (-10 pb m/m) permaneciendo en terreno contractivo y evidenciando que la actividad siderúrgica sigue enfrentando un escenario desafiante.

Índice de producción industrial en Chile retrocede -7,5% a/a en mayo, arrastrado principalmente por productos alimenticios y Bebidas alcohólicas y no alcohólicas. El Índice de Producción Manufacturera (IPMan), elaborado por el INE, registró una caída de -7,5% a/a en mayo. En particular, la elaboración de bebidas alcohólicas y no alcohólicas presentó una caída de -10,2% a/a. En febrero, el índice registró su primera expansión (+3,3% a/a) desde julio de 2025. Sin embargo, en marzo el indicador volvió a terreno negativo a la vez que las contracciones se han acentuado, lo que confirma parcialmente la persistente debilidad de la industria manufacturera y del consumo, sugiriendo que una eventual recuperación podría tardar más de lo previsto.

Generación eléctrica en Chile crece +4,3% a/a en junio hasta 7.537 GWh, impulsada por una mayor generación térmica y renovable no convencional (ERNC). La generación térmica aumentó +16,2% a/a, representando ~47% del total (+480 pb a/a), parcialmente compensado por menor generación hidroeléctrica (-25,2% a/a) hasta ~19% del total (-727 pb a/a). A nivel particular, Engie Energía Chile registró una generación de 543 GWh (-24,4% a/a), afectada principalmente por un menor despacho térmico (-31,0% a/a), en línea con el proceso de reconversión de IEM. En tanto, Enel Chile registró 1.801 GWh (-7,2% a/a), dada una menor generación hidroeléctrica (-25,2% a/a), parcialmente compensada por un mayor aporte de ERNC (+25,2% a/a). Colbún registró 1.216 GWh (+37,9% a/a), impulsada por un mayor despacho térmico (+217,0% a/a), asociado a la central Santa María. En relación a los costos marginales del sistema, la barra Crucero (zona norte) mostró una importante alza de +23% a/a hasta US$ 84,0/MWh mientras que Quillota y Alto Jahuel mostraron tendencias más estables a/a. Los datos de junio siguen dando cuenta de un débil escenario hidrológico, a pesar de que según las proyecciones de NOAA, las condiciones del fenómeno del niño ya se encuentran presentes. Hacia los próximos meses, será relevante monitorear la evolución del nivel de precipitaciones, nivel de los embalses y los pronósticos de deshielos.

Generación Eléctrica en Brasil y Colombia muestran desempeños mixtos durante junio. La generación eléctrica en Brasil cayó levemente -2,2% a/a en junio hasta 53.155 GWh, explicada por un menor despacho ERNC (-5,2% a/a) y térmico (-2,5% a/a). En tanto, la generación hidroeléctrica se mantuvo prácticamente estable (-0,4% a/a). Por su parte, en Colombia la generación total aumentó +3,2% a/a hasta 7.037 GWh, impulsada por un fuerte incremento en la generación térmica (+88,2% a/a) y solar (+74,5% a/a), lo que compensó la menor generación hidroeléctrica (-12,3% a/a), que presentaba una alta base comparable de 2025. Las condiciones hidrológicas en Brasil y Colombia dan cuenta de un escenario menos favorable, pero con el potencial de ser crítico hacia el segundo semestre, en la medida que se observa una mayor prevalencia del fenómeno del niño. 

Fuente: Bice Inversiones.