Resultados 4T25 de Aguas Andinas reflejan positiva mejora en la evolución de gastos y optimización de inversiones

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Resultados 4T25 de Aguas Andinas reflejan positiva mejora en la evolución de gastos y optimización de inversiones. La compañía reportó un EBITDA de CL$ 96.844 millones (+6,9% YoY), en línea con nuestras estimaciones y el consenso de mercado. Las ventas crecieron +6.8% a/a en base al reconocimiento de tarifas, donde según nuestras estimaciones los ingresos por m3 crecieron +9.1% a/a y 8.3% a/a en agua potable y aguas servidas, siendo compensados parcialmente por el segmento no regulado. Por otro lado, los esfuerzos en eficiencia se empiezan a observar, destacando fuertes disminuciones en indemnizaciones por despido y otros gastos al personal, llevando al GAV (+0,9% a/a) a crecer por debajo la inflación por primera vez desde el 1Q22. En este sentido, la compañía ha comunicado planes integrales de eficiencia (Acelera), que contempla optimización en materias como abastecimiento, contratos y licitaciones. Si bien los resultados estuvieron en línea con las expectativas, el trimestre nos deja una buena sensación respecto a cómo la compañía está abordando el control de costos y gastos, principal preocupación del mercado en el contexto del 8vo ciclo tarifario 2025-2030. Destacamos también la optimización anunciada en plan de inversiones asociado a proyectos con tarifa y el aumento en la política de dividendos a 75%.

Resultados 4T25 de SMU muestran una mejora en tendencias de gastos, pero siguen afectados por el menor dinamismo en ventas. La compañía reportó un EBITDA de CL$ 62.243 millones (-6,4% a/a), en línea con nuestras estimaciones y el consenso de mercado. Destacamos la expansión del margen bruto en +90 pb interanual hasta 32,2%, impulsada por una estrategia centrada en la rentabilidad, que incluyó mayor selectividad promocional en el segmento minorista y la descontinuación de productos de menor margen en el segmento mayorista. Los gastos operacionales mostraron una positiva desaceleración en el ritmo de crecimiento en el trimestre, lo que esperamos se mantenga en 2026. En nuestra opinión, aunque el EBITDA por m2 disminuyó -8,0% a/a, afectado principalmente por un contexto de menor dinamismo en ventas y presiones en gastos, creemos que la tendencia debería mejorar en base a los esfuerzos en eficiencia bajo implementación y un potencial escenario de recuperación en el consumo privado en 2026. Además, destacamos positivamente el fuerte crecimiento observado en el flujo de caja libre y el reciente anuncio de un plan de recompra de acciones.

LATAM Airlines sigue mostrando un sólido desempeño en cifras de tráfico, en un contexto de normalización de la industria en Brasil. La compañía registró un crecimiento de +11,3% a/a en capacidad (medido por sillas-kilómetro o ASK) en enero, superando a la industria (+5,5% a/a), aunque por debajo de GOL (+14,3% a/a), que evidencia una recuperación tras su salida de capítulo 11, mientras Azul mostró una caída de -2,5% a/a. En tanto, en Chile, en febrero, la industria doméstica (excluyendo a LATAM) se contrajo fuertemente (-18,1% a/a en pasajeros-kilómetro o RPK), mientras la compañía logró crecer +4,6% a/a, consolidando un mejor desempeño relativo. En el segmento internacional, aunque LATAM creció +5,4% a/a, estuvo por debajo del +15,2% del resto de la industria. Estimamos que el escenario en Brasil continúa evidenciando un dinamismo favorable, donde la competencia aún se mantiene débil. Aunque en Chile el crecimiento en vuelos internacionales se ubicó por debajo del de la industria en febrero, esto se explica en parte por una base de comparación más exigente y creemos que no implicaría un cambio en las perspectivas.

Fuente: Bice Inversiones.