GPM recomienda mantener la TPM en 4,5% y llama a cautela por riesgos externos pese a mejor inflación
En su comunicado del lunes 26 de enero de 2026, el Grupo de Política Monetaria sostuvo que la inflación avanza más rápido hacia la meta y que el escenario externo sigue siendo más favorable que en años previos, aunque con mayor volatilidad financiera.
El Grupo de Política Monetaria (GPM), integrado por Eugenia Andreasen, Carlos Budnevich, Juan Pablo Medina y Andrea Tokman, recomendó mantener la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 4,5%, en un contexto de inflación en convergencia acelerada y una recuperación gradual de la actividad económica local. Juan Pablo Medina, vocero del GPM, afirmó que “considerando este conjunto de antecedentes, el Grupo de Política Monetaria recomienda mantener la Tasa de Política Monetaria (TPM) en un 4,5%”.
En el plano internacional, el comunicado describe un escenario “mixto”: por un lado, con una economía mundial resiliente y continuidad del proceso de desinflación en economías avanzadas; y por otro, con un aumento de la volatilidad financiera asociado a tensiones geopolíticas e incertidumbre política. En esa línea, Medina subrayó que “las condiciones externas para la economía chilena continúan siendo más favorables que las observadas durante años anteriores, aunque con riesgos financieros que aconsejan mantener una visión cautelosa”.
El texto añade que el año comenzó con un balance de riesgos global más equilibrado, luego de que el FMI revisara al alza el crecimiento mundial de 2026 en 0,2%, hasta 3,3%, mientras en Estados Unidos los datos recientes han confirmado una desinflación más clara, especialmente en su componente subyacente. En ese marco, recuerda que la Reserva Federal recortó su tasa en diciembre y reforzó que futuros ajustes dependerán de nueva evidencia de convergencia inflacionaria.
En materias primas, el GPM destaca un precio del cobre “en torno a los 6 dólares la libra” en semanas recientes, lo que junto a un petróleo con reacción más acotada y volátil ha favorecido los términos de intercambio de Chile y limitado presiones inflacionarias importadas.
A nivel local, el comunicado sostiene que la economía sigue recuperando dinamismo, aunque con señales de pérdida de impulso en el margen. El Imacec de noviembre de 2025 creció 1,2% interanual, afectado por una menor producción minera, mientras el PIB no minero aumentó 1,7% anual, impulsado por servicios y comercio. A la vez, apunta a una mejora gradual de expectativas para 2026: la encuesta del Banco Central elevó la proyección de crecimiento desde 2% a 2,5%.
En contraste, el GPM advierte que el mercado laboral todavía muestra holguras: la tasa de desempleo nacional del trimestre septiembre–noviembre de 2025 fue 8,4%, sin acercarse a los niveles promedio previos a la pandemia.
En el ámbito financiero, el comunicado releva el buen desempeño de activos locales: el IPSA superó los 11.500 puntos y el peso se apreció hasta niveles cercanos a $870 por dólar, su menor registro en más de dos años. Según el grupo, esta dinámica contribuye a aliviar presiones inflacionarias de corto plazo en productos importados.
En inflación, el GPM reporta que la convergencia a la meta se aceleró: el IPC de diciembre cayó 0,2%, cerrando 2025 con una inflación interanual de 3,5%. El IPC sin volátiles marcó 3,3% anual, aunque con una divergencia relevante entre bienes sin volátiles (1,9%) y servicios sin volátiles (4,4%), aspecto que el comunicado identifica como un foco de cautela por su relación con costos laborales y alzas previstas este año.
Con este escenario, Juan Pablo Medina recalcó que la recomendación es mantener la TPM en 4,5% y, al mismo tiempo, “mantenerse atento al comportamiento de la inflación y sus perspectivas para evaluar con cautela la necesidad de un relajamiento monetario en los próximos meses”, considerando los riesgos internacionales y la cercanía de la tasa con su nivel neutral.