Proyecciones del Equipo Conversatorio de Política Económica (ECPE)

El Conversatorio de Política Económica del Departamento de Economía de la Universidad de Santiago de Chile da a conocer en este Informe de noviembre, las proyecciones sobre algunas variables macroeconómicas relevantes de nuestra economía.

Índice de Precios al Consumidor 

El Conversatorio proyecta que la inflación de noviembre de 2025, medida a través del Índice de Precios al Consumidor, alcanzará 0,23%, lo que elevaría la variación anual a 3,37%. Este resultado respondería a un repunte posterior al moderado crecimiento registrado en octubre, mes en el que la inflación estuvo impulsada principalmente por alimentos — destacando las alzas en carne de vacuno (+4,8%) y frutas (+3,2%)—, pero contenida por fuertes disminuciones asociadas a las ofertas del Cyber Day, que incidieron especialmente en el sector servicios, particularmente en vestuario (zapatillas -10%) y comunicaciones (telefonía -3,3%).

Asimismo, se aprecia una marcada desaceleración desde julio, reflejada en la caída de la inflación anual desde 4,4% en septiembre a 3,4% en octubre, lo que da cuenta de un rápido alivio en la presión inflacionaria. En síntesis, los principales factores que impulsarían la inflación de noviembre son el incremento en alimentos (carnes y frutas), seguido de restaurantes y alojamiento, y vivienda y servicios básicos, los cuales han mantenido una tendencia alcista moderada durante el segundo semestre. Para fin de año, proyectamos que el IPC general anual se ubique en 3,63%, equivalente al registro más bajo desde 2023, año en se cambió la metodología de cálculo.

El resultado para el mes de noviembre indica que la inflación está muy cerca de converger a la meta del 3%, lo que debería impactar en una reducción de la Tasa de Política Monetaria (TPM) del orden de 0,25% para cuando se realice la última reunión del año del Consejo del Banco Central el 16 de diciembre.

La proyección del TCN es una media mensual que se espera ocurra durante el presente mes de noviembre y diciembre. La proyección del modelo indica que el TCN (dólar observado en pesos chilenos) debería mantenerse estable en $954 pesos, con una volatilidad del 3%, es decir, el valor esperado mensual para los dos últimos meses del año se ubicaría entre $982 y $925 pesos por dólar. Nuestra proyección es coherente con lo expuesto en el Informe de Estabilidad Financiera del Segundo Semestre, en donde se explica que el tipo de cambio se ha depreciado un 0,5% desde el último Informe, con niveles de volatilidad que han tendido a estabilizarse, los cuales se ubican por debajo lo registrado en los últimos 3 años.

En síntesis, para el último registro mensual disponible, es decir, octubre, el tipo de cambio del dólar en Chile mostró una clara tendencia a la baja, registrando un mínimo de $938,19 y un máximo de $963,69, oscilando en un nivel inferior al observado en septiembre (que fluctuó entre $948,57 y $974,13). Este comportamiento al alza del peso frente al dólar se enmarcó en un contexto donde la moneda estadounidense perdió poder internacionalmente, lo que favoreció a las divisas de economías emergentes. Así, el peso chileno continuó ganando terreno frente al dólar, en una dinámica que comenzó durante los últimos días del mes y se acentuó en los primeros días de noviembre, cuando el dólar se acercó a sus mínimos desde julio.

En el ámbito internacional, se espera que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) adopte una postura más expansiva, lo que implica una reducción gradual de las tasas de interés. Esta perspectiva disminuye el atractivo de invertir en activos denominados en dólares y favorece el flujo de capitales hacia economías emergentes, como la chilena. En consecuencia, el peso chileno tiende a apreciarse frente al dólar, reflejando un entorno externo más favorable para el peso chileno, sin embargo, la probabilidad del que el dólar fluctué en la parte alta o baja del rango de volatilidad del 3% respecto a $954 pesos (valor esperado) depende también del resultado de segunda vuelta de las elecciones presidenciales en Chile el día 14 de diciembre.

Cobre 

Las estimaciones proyectan que, en noviembre, el precio del cobre promediaría US$5,01 por libra, equivalente a un crecimiento del 3% respecto de octubre, mes en que registró un promedio de US$4,85 por libra. Esta proyección es consistente con la evolución reciente del metal, cuyo nivel se mantiene elevado en comparación con su historial cercano.

Asimismo, el dinamismo del precio se encuentra alineado con las mejoras globales en manufacturas y comercio, lo que impacta directamente a Chile. Esto es especialmente relevante porque contribuye a mejorar los términos de intercambio, incrementar la recaudación fiscal, favorecer el costo de financiamiento soberano y fortalecer la relación histórica inversa entre el tipo de cambio y el precio del cobre.

Brent 

El petróleo Brent es una referencia fundamental para el mercado internacional, especialmente para las transacciones que involucran a Asia y Medio Oriente. Además, desempeña un papel crucial en la economía global, pues influye en los precios de la energía, las decisiones de inversión y las políticas energéticas.

Estimamos que su precio promedio mensual en noviembre se ubicaría en US$63,80, considerando una volatilidad asociada de US$6,21. La movilidad del precio hacia el rango bajo impactaría positivamente en los precios de la canasta básica local, específicamente aquellos que requieren más de medios de transporte para llegar al consumidor final.

WTI

El petróleo WTI es una referencia fundamental para el mercado internacional, especialmente para las transacciones que involucran a Norte América, Además, desempeña un papel crucial en la economía global, pues influye en los precios de la energía, las decisiones de inversión y las políticas energéticas.

Estimamos que su precio promedio mensual en noviembre se ubicaría en US$59,38, considerando una volatilidad asociada de US$8,00.

Tabla 1. Resumen de Variables Proyectadas en el Informe.

TCN: Tipo de Cambio nominal spot IPC SV (BC): IPC sin volátiles

Víctor Salas

Sebastián Cuéllar 

Equipo del Conversatorio de Política Económica, USACH¹