Imacec de diciembre sorprendió al mercado pero sector exportador podría resentirse en 2025

El Banco Central de Chile publicó ayer su índice de actividad económica Imacec correspondiente a diciembre, el que anotó un crecimiento en doce meses de 6,6%, sorprendiendo al consenso de mercado. Lo anterior, se vio favorecido por contar el mes con dos días hábiles adicionales en comparación con igual periodo del año 2023.

Por el lado de la producción de bienes, esta creció 13,3%, donde destacó el avance de 15,1% de la minería. En el detalle, esta se vio impulsada por una mayor extracción de cobre y litio. Además, la industria manufacturera y el resto de bienes crecieron 10,1% y 12,2% respectivamente.

Por su parte, el comercio anotó un crecimiento de 10,6%, donde todos sus subcomponentes anotaron variaciones positivas, destacando las ventas mayoristas y minoristas. La actividad de este sector se vio favorecida por los descuentos especiales del mes, los que generaron un aumento en las ventas de grandes tiendas, especialmente las de vestuario y a través de plataformas online.

En el caso de los servicios, estos crecieron 2,0%, impulsados por la categoría de transporte, especialmente los vinculados al comercio exterior.

En cuanto a la actividad de diciembre corregida por factores estacionales, anotó una variación mensual de 0,9% (y de 4,3% en 12 meses). Este es el tercer mes consecutivo donde se registra un avance mensual, siendo en este caso la minería (incidencia de 0,6 puntos porcentuales) y el comercio (incidencia de 0,3 puntos porcentuales) los principales impulsores.

Con este registro, el crecimiento del año 2024 habría sido de 2,5%. De esta manera, consignó el Departamento de Estudios de BICE Inversiones, "la actividad finalizó con un mayor dinamismo en comparación con los meses previos, donde se mantiene el impulso de los sectores exportadores, como la minería y la industria, además del efecto de los descuentos especiales de fin de año del comercio, los que en adelante se disiparían. Mientras otros indicadores de actividad, como las colocaciones de créditos reales, que muestran una caída de 5 meses consecutivos en las comerciales, y las expectativas de empresarios y consumidores, se mantienen en un terreno más débil. Respecto al crecimiento en 2025, este se ubicaría en torno a 2,0%, pero expuesto a una desaceleración del comercio exterior, lo que debilitaría uno de los elementos importantes del crecimiento de 2024."

El economista senior de Coopeuch, Nicolás García, comentó que el” registro del Imacec de diciembre nuevamente sorprende las expectativas de mercado, con un significativo efecto calendario que este mes aportó cerca de 2,3 pp. de crecimiento sobre el resultado anual (6,6% a/a serie original vs 4,3% a/a serie desestacionalizada).

Al descontar la estacionalidad, precisó, el crecimiento mensual de 0,9% estuvo en línea con distribuciones históricas. “ Cabe destacar que el crecimiento en 12 meses de 6,6% fue el más alto desde enero de 2022. Con todo, si bien el fuerte impulso de la actividad de diciembre constituye una sorpresa importante — que de hecho apunta a que el PIB de 2024 habría aumentado un 2,5%, por sobre el 2,3% proyectado en el último IPoM—, hay que considerar que estuvo muy incidida por elementos puntuales: al descontar la estacionalidad y el efecto calendario, la actividad no minera mantiene un desempeño positivo, pero aún moderado si se compara con su tendencia pre estallido social. Preliminarmente, para el Imacec de enero esperamos un crecimiento anual de 3,5%.”

Mientras, César Guzmán, gerente de Macroeconomía de Inversiones Security indicó que el Imacec estuvo “muy por sobre nuestra proyección y la del consenso de 4,5%.”

Por lo pronto, señaló que la Encuesta de Expectativas (EME) de enero, que se difunde a principios de mes, anticipaba un alza de 2,7%. La desagregación interanual mostró alzas en todos los componentes: minería, resto de bienes, comercio, industria manufacturera y servicios.

“Si bien la cifra fue positiva, está muy influenciada por los dos días hábiles adicionales (4,3% fue la serie corregida). Nuestra visión sigue siendo que más allá de la volatilidad mes a mes, la economía se acopló al crecimiento de tendencia de 2%, lo que debería continuar en los próximos trimestres de no mediar un cambio muy significativo del impulso externo. Mantenemos nuestra proyección de un crecimiento de 1,8% del PIB durante el año en su conjunto.”