ICR mantiene en categoría AA+ con tendencia Estable la solvencia de CCU
ICR ratifica en categoría AA+ con tendencia Estable la solvencia y línea de bonos de CCU, a la vez que reafirma la clasificación en Primera Clase Nivel 1 de sus títulos accionarios. La ratificación de la clasificación se sustenta en la fortaleza de la marca y participación de mercado, en la diversificación, economías de escala/tamaño relativo y en la situación financiera de la compañía.
Fortaleza de la marca y participación de mercado: En general, las marcas comercializadas por CCU corresponden a marcas muy reconocidas, con niveles significativos de lealtad del consumidor, ambas características se ven reflejadas a través de las preferencias de los consumidores chilenos, donde CCU se encuentra bien posicionado en distintas marcas. Asimismo, la compañía mantiene una alta participación de mercado, que no evidenció variaciones significativas en ninguno de sus segmentos de negocio durante 2017.
En opinión de la clasificadora de riesgo, la posición de la compañía se ha logrado, en parte, por la inversión en marketing, generando con ello un alto valor percibido y un refuerzo a la imagen de marca, lo que ha permitido incluso, traspasar a precio algunos aumentos en costos. Para CCU y para las compañías de esta industria de consumo en general, fomentar las preferencias del consumidor es parte de los procesos core del negocio, toda vez que esto impacta en el poder de negociación con distribuidores del producto, como supermercados, por ejemplo.
Diversificación: CCU mantiene una cartera de productos altamente diversificada en cada una de sus líneas de negocios, tanto a través de marcas propias como por medio de licencias, generalmente de largo plazo. En términos geográficos, CCU tiene cobertura nacional y está presente en seis países de Latinoamérica y por medio de su filial vitivinícola (Viña San Pedro Tarapacá), exporta hacia ochenta países.
Economías de escala/tamaño relativo: En opinión de ICR, CCU mantiene un gran tamaño relativo, derivado de su excelente posición de mercado, tanto en Chile como en otros de los países en los cuales participa, sumado a que su filial vitivinícola es una de las principales viñas del país. Lo anterior sumado a que CCU, en alianza con Heineken (segundo actor de mercado a nivel mundial, luego de la fusión entre AB InBev y Sab Miller), tiene la capacidad de competir con los grandes exponentes de la industria a nivel mundial.
Situación financiera: En opinión de esta clasificadora, la estructura financiera de CCU mantiene niveles de endeudamiento históricamente conservadores, lo que está muy ligado al modelo de negocios que mantiene el grupo controlador y que para CCU adquiere relevancia sobre todo para hacer frente a sus obligaciones en etapas de crecimiento, tanto orgánico como inorgánico. De acuerdo a las cifras a diciembre de 2017, la compañía tiene la capacidad suficiente para hacer frente a sus obligaciones financieras de los próximos 12 meses. Asimismo, la compañía cuenta con alta capacidad para financiar su plan de inversiones presupuestado para el año 2018, sin deteriorar su capacidad financiera.
Actualmente, la compañía se encuentra en proceso de inscripción de dos nuevas líneas de bonos por un monto de UF 5 millones cada una. Los instrumentos tienen por objeto pagar el crédito de corto plazo suscrito para la adquisición de las acciones de VSPT durante enero de 2018, financiar parte del plan de inversiones de la compañía y refinanciar otros pasivos de la empresa.
La estructura de los contratos de emisión de bonos, esto es, declaraciones y garantías, covenants y eventos de default, no estipulan condiciones tales, que ameriten una clasificación de riesgo del instrumento distinta a la solvencia del emisor.
La clasificación asignada a las acciones CCU, se relaciona con la solvencia de la compañía (AA+), presencia bursátil (100% promedio) y el floating (40%).
