Banco Central consideró recortar en 75 puntos la tasa en última RPM, pero optó por "un mayor grado de prudencia"

En su Reunión de Política Monetaria (RPM) del 26 de octubre pasado, el Consejo del Banco Central acordó reducir la tasa de interés de política monetaria (TPM) en 50 puntos base, hasta 9%. La decisión fue adoptada por la unanimidad de sus miembros.

De acuerdo a la minuta de tal reunión, publicada este martes por el ente emisor, “todos los consejeros recordaron que la estrategia de política monetaria definida en la Reunión anterior señalaba que de irse dando el escenario central, en el corto plazo la TPM continuaría bajando; la magnitud y temporalidad del proceso de reducción de la TPM tomaría en cuenta la evolución del escenario macroeconómico y sus implicancias para la trayectoria de la inflación; el Consejo actuaría con flexibilidad en caso de que las condiciones macroeconómicas así lo requirieran. En este contexto, el Consejo evaluó reducir la TPM en 50pb o en 75pb.”

Según consta en el documento, “todos los consejeros coincidieron en que el escenario local de actividad e inflación tenía pocos cambios respecto de lo previsto, aunque el componente no volátil había bajado algo más rápido que lo proyectado. En cuanto a los desarrollos externos, en lo inmediato, era de esperar un impacto inflacionario por el alza de algunos commodities y el mayor tipo de cambio. Sin embargo, de persistir la estrechez de las condiciones financieras externas, los efectos de mediano plazo para la actividad y la inflación serían negativos.”

Hubo coincidencia en que “el comportamiento reciente del tipo de cambio, marcado por una mayor sensibilidad a las noticias y una mayor volatilidad, era reflejo de varios elementos. Por una parte, Chile iba más adelantado que otras economías en el proceso de convergencia inflacionaria y, consecuentemente, las perspectivas eran que se seguiría con el proceso de reducción de tasas. Se sumaba que la Fed había incrementado su tono hawkish. Este cambio en el diferencial de tasas estaba generando incertidumbre en un mercado donde algunos inversionistas de mediano y largo plazo estaban menos presentes. Todo esto se reflejaba en un incremento del premio cambiario y de la sensibilidad del tipo de cambio. En ese contexto, un grado adicional de prudencia podía ayudar a reducir la posibilidad de enfrentar tensiones financieras de corto plazo.”

De todos modos, el Consejo consideró que “era fundamental tener mayor claridad sobre la evolución de los desarrollos macrofinancieros recientes, profundizar en los factores subyacentes de la inflación y su persistencia, así como en su posible impacto contractivo. Hubo acuerdo entre los consejeros en que en este momento era complejo evaluar el balance de estos impactos, precisamente porque estaban en desarrollo y eran acompañados de una volatilidad mayor que la habitual.”

En este contexto, y con una inflación que aún no completaba su proceso de convergencia, todos los consejeros coincidieron en que era necesario continuar con el ciclo de recortes de la TPM, aunque en esta oportunidad era aconsejable hacerlo a una velocidad algo menor, la que era bien representada por una reducción de 50pb. Hubo consenso en que el IPoM de diciembre, donde se revisaría el escenario macroeconómico completo, sería la ocasión propicia para dar los lineamientos de cómo proseguiría el proceso de reducción de la TPM.

Por último, el Consejo enfatizó que “el objetivo de la política monetaria era la inflación y su instrumento, la TPM. Se reiteró que eso no significaba que el tipo de cambio no tuviera un rol importante en el marco de metas de inflación, pues era un precio relevante en la economía, cuyos movimientos podían tener efectos significativos y, además, entregaba información valiosa sobre lo que ocurría en el escenario macroeconómico y financiero. Se añadió que, en ningún caso, ello implicaba que la política monetaria o la política de acumulación de reservas buscaran un nivel de tipo de cambio. Más allá de que en algunas ocasiones muy especiales se habían implementado medidas de intervención cambiaria masivas, este no era el caso actual.”

La RPM estuvo encabezada por la presidenta del Central, Rosanna Costa; el vicepresidente, Pablo García; y los consejeros Alberto Naudon, Luis Felipe Céspedes y Stepanka Novy.