MALLPLAZA y FALABELLA anuncian nueva estructura y traspaso de activos inmobiliarios en Chile y Perú

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Mallplaza y Falabella anuncian nueva estructura y traspaso de activos inmobiliarios en Chile y Perú. En Chile, se contempla la creación de un joint venture controlado por Mallplaza (~51%), incluyendo seis activos de Falabella Inmobiliario (~140 mil m2) por un monto de ~US$ 200 millones, con un potencial de expansión de ~50 mil m2. En Perú, Mallplaza busca adquirir el 51% de Inmobiliaria SIC mediante aumentos de capital para desarrollar un centro comercial de ~90 mil m2 en San Isidro, cuya construcción se prevé entre 2028–2029. Ambas operaciones están sujetas a due diligence, permisos en Perú y la firma de acuerdos definitivos dentro de 120 días. En nuestra opinión, el anuncio es positivo para Falabella, ya que le permitiría simplificar su estructura y transferir la gestión inmobiliaria a Mallplaza, manteniendo una participación económica en los activos. Para Mallplaza, si bien la operación se realizaría a un cap rate de ~7,9%, levemente superior a las recientes en Chile (~7,4%), la compañía asumiría el riesgo de desarrollo y los desembolsos de capital asociados. Asimismo, los activos Open Plaza presentan un mix comercial que podría diferir del foco comunicado por Mallplaza, por lo que esperamos que la captura de sinergias y la optimización de estos activos tome tiempo, aunque estimamos que la compañía podría implementar una estrategia similar a la aplicada en sus activos Open Plaza en Perú.

Parque Arauco concreta adquisición de Mall Paseo Quilín por ~US$ 113 millones. La transacción incluye una deuda financiera de ~US$ 31 millones y agrega 47.000 m2 de ABL al portafolio en Chile (~8% del ABL al 2T26), con 60% del precio desembolsado al cierre y el 40% restante a pagar en marzo de 2027. El activo está ubicado en Peñalolén, en el sector suroriente de Santiago, con conexión directa a Av. Américo Vespucio, Av. Quilín y la estación Quilín de Metro Línea 4, extendiendo su área de influencia hacia Macul, La Florida, La Reina y Ñuñoa. Entre sus principales locatarios se encuentran Paris, ABC, Easy, Santa Isabel, Cineplanet y el centro médico del Hospital Clínico de la Universidad de Chile. El activo se emplaza sobre un terreno de ~100.000 m2 , que se encuentra entre los cinco mayores terrenos del portafolio de Parque Arauco en Chile, Perú y Colombia. La adquisición refuerza la estrategia de crecimiento de Parque Arauco mediante la incorporación de activos maduros y estratégicamente ubicados, mientras que el pago diferido del 40% reduce el desembolso inicial asociado a la transacción. Considerando el valor de la empresa (EV) de ~US$ 113 millones, la adquisición implica un múltiplo ~US$ 2.400/m2, inferior a los ~US$ 2.532/m2 estimados al momento del anuncio.

Resultados de la banca chilena registran una caída de -23,8% a/a en agosto, afectados principalmente por mayores impuestos y menores ingresos netos por intereses (NII). Los resultados mensuales de la industria estuvieron impactados por mayores gastos por impuestos (+59,5% a/a), donde la tasa efectiva de impuestos se elevó hasta 24,2% en agosto de 2026 (vs. 18,4% en agosto de 2025). Por otro lado, el NII disminuyó -4,0% a/a principalmente por menores ganancias por indexación neta ante una menor variación de la UF (+0,07% vs 0,53% en ago-25), siendo el segundo mayor determinante de la contracción de las utilidades de la industria. En términos generales, el ROE ajustado de la industria disminuyó -532 pb a/a hasta 13,2%. Los resultados de agosto mostraron una fuerte contracción a/a, pero asociada a factores transitorios. Hacia adelante, seguimos viendo un escenario donde la reactivación del crédito, menor tasa de impuestos y potencial cambio en modelos de activos ponderados por riesgo son los principales catalizadores, adicional a las presiones inflacionarias de corto plazo.

Índice de ventas del comercio minorista (IVCM) registra una caída de -1,5% a/a real en agosto, arrastrado por Artefactos Eléctricos (-7,2% a/a) y Muebles (-3,3% a/a). Según la Cámara Nacional de Comercio (CNC), el IVCM de agosto registró un retroceso de -1,5% a/a y acumula un avance de +0,6% en lo que va del año. A nivel particular, se observan tendencias mixtas, donde artefactos eléctricos (-7,2% a/a) se mantiene el terreno negativo por 9no mes consecutivos, seguido de Muebles y Línea Hogar, mientras que Vestuario (+7,3% a/a) mantiene buenas tendencias y acumula 32 meses al alza. Por otro lado, Supermercados (-4,6% a/a) se vio arrastrado principalmente por caídas de dígito bajo en perecibles (-4,8% a/a) y abarrotes (-3,6% a/a). Las ventas del comercio siguen reflejando un contexto desafiante y una recuperación más lenta de lo esperado. En ese contexto, el desempleo alcanzó 9,6% en el trimestre junio-agosto, su mayor nivel en 5 años, por lo que no esperamos observar un cambio de tendencia relevante en el corto plazo.

Índice Mensual de Confianza Empresarial (IMCE) muestra reactivación en septiembre, impulsado principalmente por las subdivisiones Minería y Construcción. El índice elaborado por Icare mostró un avance de +1,16 puntos m/m hasta 49,36 puntos en septiembre, registrando su segundo mes consecutivo de avance y acercándose al nivel neutral de 50 puntos. El dato fue liderado por los subíndices de Minería y Construcción. En tanto, el subíndice Comercio disminuyó -1,3 puntos m/m hasta 51,8 puntos, siendo arrastrado por una situación actual menos optimista en “demanda” y “situación general de la empresa”. En nuestra opinión, el dato de septiembre muestra señales positivas, reflejando una mejora gradual y acercándose al nivel neutral de 50 puntos. Sin embargo, creemos que sigue siendo muy temprano para observar un cambio de tendencia, en el contexto económico actual de mayores presiones inflacionarias y bajo crecimiento.

Índice de tarifas de fletes marítimos de Shanghái (SCFI) muestran avance de +4,4% a/a en septiembre. El índice de tarifas de contenedores de Shanghái alcanzó US$ 3.662 por TEU en septiembre, acumulando una expansión de +121,1% en lo que va del año y llegando a su nivel más alto desde junio de 2024. Lo anterior, en un contexto en que el costo promedio mensual del crudo Brent avanzó +14,4% m/m en el mes hasta US$ 103,5 el barril, acumulando un alza de +70,1% en lo que va del año, mientras que el Bunker (combustible de buque carguero) acumula alzas de +75,1% en el año. El escenario actual da cuenta de un importante crecimiento en las tarifas promedio de flete marítimo, ante la persistencia en los enfrentamientos entre EE. UU. e Irán por el conflicto en el Medio Oriente. En este contexto, destacamos el alza en las expectativas de resultados entregadas por Hapag-Lloyd, incrementando sus estimaciones de EBITDA desde US$ 2.700 – 3.700 millones a un nuevo rango de US$ 3.900 – 4.400 millones, reflejando el impacto por el alza persistente sobre las tarifas de fletes marítimos y manteniendo una sólida demanda por volumen de carga transportada.

Actividad manufacturera en China muestra señales de recuperación en septiembre. Esta semana se dieron a conocer los principales indicadores de actividad industrial en China. El PMI Manufacturero oficial se ubicó en 50,1 puntos en septiembre, superando levemente el registro anterior (49,8 pts) y en línea con las expectativas del mercado, volviendo a terreno expansivo. Por su parte, el PMI Caixin —ligado al sector privado— alcanzó 52,1 puntos, superando tanto el registro previo (51,5 pts) como las estimaciones (51,7 pts), reflejando una mayor fortaleza de la actividad manufacturera privada en un contexto de mejoras en demanda doméstica y extranjera. Finalmente, el PMI de la industria del acero también se ubicó en 50,1 puntos, mejorando desde los 49,8 puntos del mes anterior y volviendo a terreno expansivo. Los indicadores de actividad industrial en China muestran una evolución favorable en el corto plazo, especialmente en el sector privado y en la industria del acero, lo que de mantenerse, podría configurar un escenario de recuperación ad-portas de un período que estacionalmente ofrece mayor actividad.

Generación eléctrica en Chile muestra avance de +13,6% a/a en septiembre, fuertemente impulsada la generación hidroeléctrica (+76,3% a/a). La generación total del Sistema Eléctrico Nacional (SEN) alcanzó 6.781 GWh, donde la generación hidro representó ~40% del mix de generación (vs 28% en sep-2025), compensando a la menor generación térmica (-41,9% a/a) que disminuyó su participación en el mix hasta ~16% del sistema (vs 32% en sep-2025). Por su parte, las ERNC mantuvieron su crecimiento (+17,8% a/a), representando ~44% de la matriz (+158 pb a/a). A nivel particular, Enel Chile registró una generación de 1.903 GWh (+43,6% a/a), reflejando una mayor generación hidro (+83,1% a/a), compensado por una menor generación térmica (-66,6% a/a). Engie Energía Chile reportó 523 GWh (-13,3% a/a), afectada principalmente por un menor despacho térmico (-22,8% a/a), en línea con el proceso de reconversión de IEM, compensado por un mayor aporte de ERNC (+5% a/a). En tanto, Colbún alcanzó 905 GWh (+37,3% a/a), impulsada por una mayor generación hidroeléctrica (+85,1% a/a) y ERNC (+4,2% a/a), compensada parcialmente por una menor generación térmica (-96,2% a/a). Los datos confirman el positivo escenario hidrológico que se está desarrollando en el segundo semestre de 2026, tras tres meses consecutivos de crecimiento en el despacho y aporte de la generación hidroeléctrica al sistema. De mantenerse esta tendencia, no descartamos un ajuste al alza en estimaciones para el sector.

Fuente: Bice Inversiones.