​Cuentas Nacionales: Tasa de ahorro de la economía chilena bajó en II trimestre

De acuerdo al Informe Cuentas Nacionales por Sector Institucional, presentado este miércoles por el Banco Central, al segundo trimestre del año, la tasa de ahorro de la economía chilena alcanzó a 19,5% del PIB, menor en 1,4 puntos porcentuales (pp.) respecto del cierre del primer trimestre. Este resultado fue determinado por el mayor crecimiento del consumo (32,1%) respecto del ingreso nacional (22,5%), en comparación con el mismo periodo del año anterior. Por sector institucional, se observó una disminución del ahorro de Hogares y, en menor medida, de Empresas no financieras, en parte compensado por el menor desahorro de Gobierno y el aumento de Sociedades financieras.

El menor ahorro de la economía, sumado a una tasa de inversión bruta (incluye variación de existencias) de 20,6% del PIB, superior en 0,5pp. al trimestre previo, determinaron una necesidad de financiamiento de 1,1% del PIB. Cabe destacar que el cambio desde capacidad a necesidad de financiamiento de la economía entre el primer y segundo trimestre del año se explicó por menores superávits de los sectores Hogares y Empresas no financieras. Lo anterior fue parcialmente contrarrestado por la mayor capacidad de financiamiento de Sociedades financieras y el menor déficit de Gobierno.

El sector Hogares registró una capacidad de financiamiento 3,0% del PIB, menor a la de marzo pasado en 2,1pp., cifra que se reflejó en la caída de la reserva de seguros y fondos de pensiones —en línea con la autorización, en abril de este año, del tercer retiro parcial de los ahorros previsionales junto al anticipo de rentas vitalicias— y en una mayor contratación de préstamos. En contraste, se observó una mayor adquisición neta de efectivo y depósitos.

Las Empresas no financieras, en tanto, registraron una capacidad de financiamiento de 0,6% del PIB, inferior en 0,6pp. con relación al trimestre previo, lo que se reflejó, fundamentalmente, en una menor inversión en activos financieros, tales como depósitos y acciones y otras participaciones. Lo anterior fue compensado parcialmente por un menor flujo de financiamiento en forma de préstamos y títulos de deuda.

El Gobierno general, por su parte, disminuyó su necesidad de financiamiento en 0,5pp., alcanzando un déficit de 7,2% del PIB al cierre del segundo trimestre. En el periodo se realizaron menores emisiones de bonos compensado en parte por una mayor liquidación de activos.

Respecto del endeudamiento sectorial, las Empresas no financieras presentaron un ratio de deuda como porcentaje del PIB de 113,3%1 /, 6,3pp. menor a lo registrado en el periodo anterior, y en línea con el menor ritmo en la contratación de pasivos. A su vez, el Gobierno general presentó una disminución de su deuda de 2,2pp., hasta 34,0% del PIB2 /, debido a una menor valorización de mercado de sus títulos de deuda, en consistencia con el aumento de las tasas de interés de largo plazo. En la misma dirección, los Hogares registraron un stock de deuda (pasivos totales) de 48,5% del PIB, inferior en 1,5pp. al cierre de marzo 2021. Respecto de esto último, cabe mencionar que, si bien el nivel total de pasivos de los Hogares aumentó en el trimestre, el PIB acumulado anual lo hizo en mayor magnitud, explicando la baja en el ratio de deuda a PIB del sector.

Posiciones financieras netas

En el ámbito de las posiciones financieras netas —diferencia entre activos financieros y pasivos—, la economía en su conjunto disminuyó su posición deudora frente al Resto del mundo en 3,9pp., alcanzando a 5,6% del PIB. Ello obedeció, principalmente, a la revalorización del stock de activos, asociada al buen rendimiento de las bolsas internacionales. En particular, la menor posición deudora de la economía provino de las Empresas no financieras y Sociedades financieras, sumado a una disminución de la posición deudora de Gobierno. En efecto, las Empresas no financieras registraron una disminución de su posición deudora de 10,2pp. respecto alcierre trimestral anterior,situándose en 127,8% del PIB, principalmente por el menor saldo mantenido en pasivos. En la misma línea, las Sociedades financieras disminuyeron su saldo neto deudor en 1,6pp. con respecto al primer trimestre, hasta 2,3% del PIB. En tanto, el Gobierno general alcanzó una posición deudora de 9,5% del PIB, 0,8pp. menor al cierre anterior, y explicado por la menor valorización de mercado de su deuda. En contraste, los Hogares vieron disminuir su riqueza financiera neta con relación al PIB en 8,7pp., debido al menor saldo mantenido en los fondos de pensiones y seguros, y de acciones y cuotas de fondos, contrarrestado parcialmente por el incremento del saldo mantenido en efectivo y depósitos.

“Considerando los desafíos que la crisis sanitaria ha impuesto sobre la recolección de datos básicos, el Banco Central de Chile ha intensificado su esfuerzo con sus proveedores de información para minimizar el impacto en la calidad de las estadísticas. Sin embargo, es importante señalar que las cifras publicadas en esta oportunidad podrían estar sujetas a mayores revisiones que las registradas históricamente, las cuales serán difundidas de acuerdo con el calendario de publicaciones y revisiones de Cuentas Nacionales disponible en la página web institucional”, consigna el reporte.