Renta 4 recomienda reducir inversión en dos de las seis acciones bancarias

Banco Santander mantiene el liderazgo en términos de colocaciones con una participación de mercado de 17,56%, seguido del Banco de Chile con 16,37% y en tercer lugar BCI con 15,65%, luego se encuentra Itau Corpbanca con 12,97% y un nivel más abajo está BBVACL con 6,16% y finalmente Security con 3,06%. El análisis de los títulos accionarios del sector bancario de Renta 4 precisa que subieron su participación en colocaciones BCI y Banco de Chile ambos en 0,14%, además de Security en 0,04%, mientras bajaron Itaucorp, Bsantander y BBVACL en -0,25%, -0,08% y -0,04%, respectivamente.

En términos de Cartera Vencida sobre Colocaciones, se puede apreciar que Banco de Chile y BBVACL tienen una razón de 1,17% y 1,18% respectivamente, seguidos de Banco Security con un 1,38% y BCI con 1,40%, mientras que la cartera vencida sobre colocaciones en el caso del Banco Santander alcanza a un 2,28%.

En cuanto a resultados, Renta 4 hace notar que respecto del margen de interés neto (MIN), Banco de Chile se ubica en primer lugar con un 4,83%, seguido muy de cerca por Banco Santander con un 4,81%. En tercer lugar se ubica BCI con un 3,81%. Mientras el promedio del sistema es 4,23%.

En cuanto a gastos de apoyo, el Banco Santander mantiene su liderazgo y su estructura de costos en relación a resultado operacional y margen de intereses, siguen siendo los más bajos del sistema.

Respecto de lo que Renta 4 denomina “Indices Relevantes”, a Diciembre de 2017, los bancos Santander y Chile registraron los mayores ROE después de impuestos, con ratios de 18,6% y 18,5% respectivamente (18,8% y 18,6% respectivamente a noviembre), dejando a BCI en tercer lugar con 13,6%, seguido

de BBVACL con 11,8%, Security con 11,4% y finalmente Itaucorp con un 1,6%. El ROE promedio ponderado de la muestra de bancos alcanzó a un 15,3% (15,8% a noviembre).

Al contrastar el ROE con la relación Bolsa/Libro, vemos que Banco de Chile es el que presenta la mayor relación B/L (3,23 veces), lo que se justificaría por ser el banco que históricamente tiende a mantener su ROE en torno al 20%. Sin embargo, en 2017, Banco Santander obtuvo el mejor ROE después de impuestos (18,6%) y éste se está transando en una relación B/L de 2,91 veces.

En consecuencia las recomendaciones de Renta 4 para las acciones del sector bancario son las siguientes:

Bsantander: Recomendación “Comprar” con un Precio Objetivo de $55,0 en 12 meses, lo que implica un up-side de

14,7% con riesgo bajo.

BCI: Recomendación “Comprar” con Precio Objetivo de $50.000 en 12 meses, con up-side de 11,6%.

Chile: Recomendación ”Comprar” con un Precio Objetivo de $110 en 12 meses, lo que implica un up-side de 8,9%

con un nivel de riesgo bajo.

Itaucorp: Recomendación “Reducir” con Precio Objetivo de $6,0 en 12 meses y un up-side esperado de 3,3%.

Security: Recomendación “Reducir” con Precio Objetivo de $305 en 12 meses, rentabilidad esperada de -7,5%.