clasificación de riesgo
La compañía se ha enfocado en implementar un nuevo plan estratégico basado en la eficiencia, el crecimiento industrial y la simplificación de su malla, con énfasis en los negocios de distribución, lo que le permitiría alcanzar un ebitda hacia 2020 en torno a US$ 4.600 millones, financiado principalmente con fondos propios.
Ante el anuncio de integración de las operaciones entre Banco Falabella y Promotora CMR Falabella, Feller Rate
ratifica las clasificaciones de la solvencia de ambas sociedades en "AA" y confirma las perspectivas en
"Estables".
Feller Rate subió de "BB+" a "BBB-" la clasificación de la solvencia de Invermar S.A. y de "2ª Clase" a "Primera Clase Nivel 4" la de sus acciones. Las perspectivas de la clasificación son “Estables”.
Los resultados de Watt’s están expuestos a los costos de materia prima y a las condiciones de demanda que afectan al mercado nacional. Adicionalmente, la compañía está afecta al riesgo cambiario, principalmente en el
segmento vitivinícola de su negocio.
El cambio en la tendencia se explica por la reducción en los niveles de endeudamiento respecto de la capacidad de generación de flujos de la compañía, así como a la enajenación de su filial Novoflex, que permitirá a la emisora invertir los recursos provenientes de esta operación en la adquisición de maquinaria que posibilitará participar en nichos de mercado al cual no podía acceder previamente.
Entre estos están la concentración geográfica de la generación de flujos ya que casi la totalidad de los ingresos de Clínica Las Condes se generan en su complejo ubicado en la comuna del mismo nombre. Otro aspecto desfavorable ha sido la tendencia negativa que ha presentado el margen EBITDA con que opera la clínica, el cual ha disminuido considerablemente al alcanzar un 2,9%, mientras que a diciembre de 2016, este margen ascendía a 10,3%, según Humphreys.
El alza en la clasificación reconoce la favorable evolución de la posición competitiva de Banco BTG Pactual Chile y perfil financiero en el último tiempo, los que se han visto beneficiados tras la incorporación de las filiales a su estructura a mediados de 2017.
La relación Deuda Financiera/EBITDA, que durante 2016 alcanzó 1,9 veces, durante 2017 cayó a 0,7 veces. En el caso del indicador Deuda Financiera/Flujo de Caja de Largo Plazo (FCLP), se registra una caída desde niveles superiores a 24 veces en 2016, a 3,6 veces en 2017.
Sin embargo bajó la clasificación de los títulos accionarios, decisión que se sustenta en la disminución del floating, desde 35% hasta 4,5%, producto de la OPA realizada por la controladora CCU (que implicó la entrada de un socio estratégico a la compañía). Como consecuencia de lo anterior, los títulos accionarios tendrían una baja presencia bursátil en el mercado.
Asimismo, la tendencia cambia desde “Estable” a “Favorable”. Ello por la concreción de la clínica Bupa Santiago y el aumento de capital por $27.340 millones recientemente materializado.
La clasificadora de riesgo retiró a la empresa eléctrica del listado de revisión especial y la deja con perspectivas "Estables".
Feller Rate ratificó las clasificaciones “A+” otorgadas a la solvencia, los bonos y las líneas de bonos de AES Gener, retirándolas de su listado de revisión especial y asignándoles perspectivas “Estables”.
La baja en los resultados durante el último año origina la modificación, ya que la situación refleja que la consolidación de la inversiones ha sido más lenta que lo presupuestado inicialmente por la administración y, por ende, no ha sido posible alcanzar el endeudamiento relativo esperado.
Actualmente la autopista cuenta con un convenio Ad-Referéndum, el cual es un anteproyecto que busca generar la posibilidad de aumentar a una cuarta calzada entre los tramos Ruta 78 y 68. Y además es posible que la operación de Vespucio Oriente influya favorablemente en el flujo vehicular de Vespucio Norte.
Luego que el grupo controlador enajenara parte de sus acciones durante 2017, el floating de la acción se incrementó desde 38,55% (que mantenía al 2016) hasta 47,07%, aumentando con ello, las acciones susceptibles de ser negociadas habitualmente en bolsa.
La estructura financiera de CCU mantiene niveles de endeudamiento históricamente conservadores, lo que está muy ligado al modelo de negocios que mantiene el grupo controlador y que para CCU adquiere relevancia sobre todo para hacer frente a sus obligaciones en etapas de crecimiento, tanto orgánico como inorgánico.
Los buenos niveles de precios de la celulosa han impactado positivamente el desempeño financiero de su filial Inversiones CMPC, permitiéndole alcanzar mejoras relevantes en sus indicadores financieros y contrarrestar el efecto de la menor producción de celulosa de fibra corta en Guaiba II y la multa en su filial peruana Protisa.
El alza de clasificación de sus acciones responde al aumento observado en la liquidez bursátil en los últimos periodos, sumado al cambio en la solvencia de la compañía, en conjunto con la mantención de políticas con adecuados estándares de disponibilidad de información.
Dentro de los elementos que Humphreys considera negativamente en la clasificación, se encuentra que parte de los resultados de Cintac S.A. se originan en Perú, país clasificado en A3 en escala global. Aunque esta categoría está dentro del grado de inversión, representa una clasificación inferior a la de Chile (Aa3), situación que conlleva el riesgo de transferencia de divisas, lo que incrementa la probabilidad de reducción en los flujos disponibles ante períodos recesivos.
-La operación brasileña prácticamente iguala a la chilena, representando 33% y 34% del Ebitda, respectivamente.
-Entre 35% y 40% de sus costos de explotación están expuestos a las fluctuaciones de precios de insumos claves como azúcar, resina pet y tapas, lo que implica que puede verse afectada por esas variaciones, pese a su gran tamaño.
La operación peruana debería alcanzar un EBITDA positivo para fines de 2018, lo que permitiría mejorar los flujos de caja a nivel consolidado -aunque inicialmente son muy poco significativos. Asimismo, la mayor base de clientes en Perú permitió contrarrestar el efecto de la caída de clientes en Chile.