Ventas cortas registraron una disminución de 4,3% respecto a la semana anterior. Las principales bajas fueron CCU, FALABELLA y COPEC. Por otra parte observaron alzas en SQM-B, ENELAM y CENCOSUD

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Estrategia On line | jueves, 31 de octubre de 2024, 11:14

Entre las principales noticias de la semana: (1) Resultados Corporativos 3T24: Enel Améri-cas, Enel Chile, Embotelladora Andina; (2) Resultados mensuales de la industria bancaria – septiembre 2024.

Ventas cortas registraron una disminución de –4,3% respecto a la semana anterior, llegando a CL$ 77.652 millones. Las principales bajas fueron CCU (CL$ -2.334 millones), Falabella (CL$ -1.233 millones) y Copec (CL$ -525 millones). En tanto las principales alzas se observaron en SQM-B (CL$ 442 millones), Enelam (CL$ 302 millones) y Cencosud (CL$ 133 millones). Al cierre de la semana, las acciones con mayor stock de venta corta ajustadas por volumen fueron CCU, Entel y Cencomalls.

Simultáneas registraron un aumento de +1,7% respecto a la semana anterior, llegando a CL$ 299.908 millones. Las principales alzas fueron Colbún (CL$ 5.047 millones), Embonor-B (CL$ 2.107 millones) e ILC (CL$ 1.440 millones). En tanto las principales bajas se observaron en Itaucl (CL$ -1.557 millones), Vapores (CL$ -1.522 millones) y Security (CL$ -1.006 millones). Al cierre de la semana, las acciones con mayor stock de simultáneas fueron Itaucl, SQM-B y Vapores.

Insider Trading en Enjoy. Durante la semana se registró una desinversión neta en Enjoy S.A. (CL$ -36 millones) realizada por “Penta Vida Compañía de Seguros de Vida S.A.” (Accionista no controlador).

Descuento holding. Al cierre de la semana, destacan desajustes significativos en Nortegran-de (40% de descuento vs 57% promedio de 5 años), Almendral (29% de descuento vs 15% promedio de 5 años) e Invercap (22% de descuento vs 1% promedio de 5 años).

En cuanto a ETF, durante la semana se registró una creación de cuotas de +1,0% del ETF chileno (ECH), mientras que se acumula una destrucción de cuotas de –9,2% en lo que va del año y una creación de cuotas de +1,9% durante los últimos 12 meses.

RESUMEN NOTICIAS DE LA SEMANA — RENTA VARIABLE LOCAL

Resultados Corporativos 3T24 – Enel Américas: Importante mejora en posición financiera y flujo de caja operativo. La compañía registró un EBITDA de US$ 939 millones (+6,1% a/a), en línea con nuestras expectativas y las del consenso de mercado. En su segmento de distribución, la compañía registró un EBITDA de US$ 580 millones (+2,9% a/a), liderado por Colombia y compensado parcialmente por Brasil. Por otro lado, el segmento de generación reportó una disminución en EBITDA de –17,4% a/a impactado principalmente por Colombia, debido a mayores costos de compra de energía. Lo anterior, se vio parcialmente compensado por Centroamérica gracias a menores costos de compra de energía en Enel Fortuna, debido a mejores condiciones hídricas, y Argentina, tras ajustes tarifarios. Destacamos positivamente (1) la mejora de la posición financiera de la compañía (tras la venta de activos en Perú), reduciendo la relación DFN/EBITDA de 1,7x a finales de 2023 a 0,6x al 3T24. En este sentido, Enel Américas ahora está enfocada en sus negocios principales mientras intenta prepagar deuda con condiciones menos favorables; (2) una significativa mejora de +32% a/a en el flujo de caja operativo. En nuestra opinión, los resultados en 2024 deberían permitirle a la compañía ofrecer un atractivo retorno por dividendos (~8% en 12 meses). Mantenemos nuestro P.O. y recomendación de Comprar sin cambios.

Resultados Corporativos 3T24 – Enel Chile: Crecimiento de doble dígito en ventas reguladas y menores costos de combustible y energía, parcialmente compensado por no recurrentes en Distribución. Enel Chile reportó un EBITDA de CL$ 379.815 millones (+18,3% a/a), en línea con nuestras estimaciones (CL$ 390.353 millo-nes), pero por encima del consenso del mercado local (CL$ 351.417 millones). Destacamos (1) en el segmento de Generación (ex EGP), las ventas reguladas crecieron a doble dígito y los costos de compra de energía y combustible fueron crecieron en menor magnitud. (2) En Distribución, las mayores tarifas reportadas fueron totalmente compensadas por un fuerte crecimiento en gastos operacionales, parte fue no recurrente asociado a mantenimiento y reparación de redes durante las intensas lluvias ocurridas en el trimestre. Con todo, el EBITDA de distribución se contrajo -48% a/a. Destacamos positivamente que la compañía continúa aumentando su capacidad renovable. A septiembre de 2024, la capacidad neta de EGP aumentó +10%, incluyendo la planta fotovoltaica “Don Humberto” (81 MW) y su sistema de almacenamiento en baterías (67 MW), además de “El Manzano” (67 MW) y “La Cabaña 2” (34 MW). Según nuestras estimaciones, Enel Chile estaría transando en aprox. 6,8x EV/EBITDA 2025E (incluyendo deuda relacionada), lo cual representa un descuento de aprox. 9% respecto a su promedio de los últimos 5 años.

Resultados Corporativos 3T24 – Embotelladora Andina: Brasil y Paraguay nuevamente impulsan los resultados de la compañía. Embotelladora Andina reportó sus resultados del 3T24, alcanzando un EBITDA de CL$ 114.634 millones (+3,7% a/a), lo cual estuvo en línea con nuestras expectativas (CL$ 110.839 millones) y las del mercado (CL$ 113.163 millones). Destacamos que Brasil extendió una vez más su impresionante racha de crecimiento de EBITDA de dos dígitos en reales brasileños (8 trimestres consecutivos). También notamos que el desempeño de volumen en Argentina se vio positivamente afectado por el cierre de la planta de Rio Grande do Sul debido a eventos climáticos, lo cual obligó a KOF a comprar producto de Andina (aprovechando la capacidad no utilizada en Argentina). Se espera que la planta reanude sus operaciones en los primeros meses de 2025. Con ello, deberíamos ver volúmenes en Argentina con dinámicas muy similares a las vistas durante el 3Q24 en términos de volúmenes. Reafirmamos nuestra recomendación de Mantener y precio objetivo CL$ 3.163 para 2025.

Resultados mensuales de la industria bancaria – septiembre 2024. En septiembre, la industria bancaria chilena registró un aumento de +51,6% a/a de su utilidad neta, impulsado por un mayor margen de interés neto y mayores comisiones netas. Las colocaciones a nivel de industria crecieron un +2,1% a/a en términos nominales, donde las colocaciones comerciales presentaron las dinámicas más débiles (–0,5% a/a, su nivel más bajo desde octubre de 2023). En nuestra opinión, es probable que el crecimiento de las colocaciones no se reactive hasta que veamos una reversión en los niveles de morosidad. Los bancos han indicado que esperan que esto ocurra durante este cuarto trimestre.