Sube clasificación de solvencia de SQM por mejoría en su perfil financiero
El alza de clasificación desde “AA-“ a “AA” asignada a la solvencia y las líneas de bonos de la compañía responde a la consistente mejora de su perfil financiero y a la expectativa de mantenimiento de sus holgadas coberturas de deuda financiera y su robusta posición de liquidez.
La clasificación refleja un perfil de negocios “Satisfactorio” y una posición financiera “Sólida”. Asimismo, considera su liderazgo en los mercados en que participa; sus ventajas competitivas en la producción de NVE, yodo, litio, potasio y químicos industriales; y su amplia capacidad de comercialización internacional. En contrapartida, incorporan el riesgo asociado a la fluctuación de precios y demanda de sus productos, los cuales podrían verse afectados por factores externos, impactando en sus líneas de negocio.
En 2017, los ingresos alcanzaron US$2.157 millones, con un crecimiento de 11,2% respecto a 2016. Los ingresos correspondientes al segmento del litio continuaron al alza, gracias a un aumento en la demanda estimado en torno al 20% anual, lo que impactó de forma positiva en el precio. Los volúmenes de venta del segmento alcanzaron 47.000 TM, mismo monto que durante 2016. Así, la capacidad de
generación de ebitda de la compañía durante 2017 llegó a US$840 millones, un 23,1% superior al año anterior.
A junio de 2018, se observó una tendencia similar al cierre de 2017, con un alza en los ingresos por litio de 17,1% respecto a junio de 2017, redundando en ingresos totales que aumentaron un 13%, con un crecimiento estable en sus principales líneas de negocios. Si bien se evidencian volúmenes similares en el segmento del litio respecto del primer trimestre de 2017, se espera que una mayor oferta pueda causar un impacto en los precios durante el segundo semestre de 2018. Así, en junio de este año, el ebitda fue de US$459 millones, un 9,1% mayor que los US$421 millones registrados en igual fecha del año anterior.
Debido a la colocación de los bonos serie P en abril y al crédito bilateral en mayo, la deuda financiera de la compañía llegó a US$1.377 millones en junio de 2018. Esto representa un aumento de 14,8% respecto de igual período de 2017, rompiendo la tendencia decreciente observada después de alcanzar un máximo en 2013. A pesar de esto, el ratio deuda financiera sobre ebitda no presentó variaciones respecto de junio de 2017, manteniéndose en 1,6 veces. Para el mismo período, la cobertura de gastos financieros creció de 15,1 a 16,6 veces, mientras que el ratio de FCNO sobre deuda financiera disminuyó de 61,8% a 49,2%.
La clasificación también considera la robusta posición de caja de SQM, que a junio de 2018 mostraba niveles de caja por US$927 millones y un FCNOA anualizado por US$677 millones, permitiéndole cubrir con holgura los vencimientos de corto plazo por US$156 millones.
PERSPECTIVAS
ESCENARIO BASE: Considera que la compañía continuará con su posición líder a nivel mundial en los mercados de NVE, yodo y litio, junto con una política financiera conservadora y una robusta liquidez. No se esperan impactos relevantes en los indicadores crediticios, con el indicador deuda financiera neta a ebitda bajo 1,0 vez.
Aspecto clave es la mantención de su eficiente estructura de costos, gracias a su calidad de productor integrado y su flexibilidad para adecuar su oferta, lo que le permite mitigar su exposición a la volatilidad de precios de commodities y a los ciclos económicos, enfocándose en los segmentos con mayor margen.
ESCENARIO BAJA: Podría ocurrir en caso de existir políticas financieras más agresivas, en particular por presiones que lleven la deuda neta sobre ebitda estructuralmente por sobre las 1,5 veces.
ESCENARIO ALZA: Se estima poco probable dada la reciente alza.
