BICE Inversiones: Imacec de julio refuerza la fragilidad de la recuperación y mantiene la atención sobre la evolución del gasto
El Banco Central informó esta mañana que el Imacec correspondiente a julio anotó una caída de 1,5% en doce meses, "por debajo de nuestra expectativa de -0,7%", apuntó BICE Inversiones. Por su parte, el Imacec no minero registró una contracción anual de 0,3%. El mes tuvo la misma cantidad de días hábiles que julio de 2025.
La contracción estuvo liderada por la minería y fue profundizada, en menor medida, por los servicios y la industria manufacturera. "Las condiciones climáticas adversas afectaron el funcionamiento de distintos establecimientos productivos, introduciendo un componente transitorio en el resultado. Sin embargo, la caída simultánea de varios sectores sugiere que el deterioro no respondió únicamente a este factor. El crecimiento del comercio y del resto de bienes entregó un soporte acotado, insuficiente para compensar la debilidad del conjunto de la actividad", consignó BICE Inversiones.
En particular, acotó, la producción de bienes retrocedió 3,2% anual, liderada por la minería, que cayó 9,3%, afectada por menores leyes del mineral y condiciones climáticas desfavorables. La industria manufacturera disminuyó 3,1%, debido principalmente a una menor elaboración de combustibles y productos químicos. En contraste, el resto de bienes creció 3,4%, impulsado por una mayor generación eléctrica asociada a una mayor disponibilidad de agua.
Por su parte, los servicios cayeron 0,7% anual, explicados por el menor desempeño de los servicios personales, empresariales, transporte, restaurantes y hoteles. En particular, los servicios personales se vieron afectados por una reducción de los servicios de educación debido a suspensiones de clases relacionadas con condiciones climáticas adversas.
El comercio creció 0,7% anual, apoyado principalmente por el componente minorista, pero su contribución fue todavía acotada frente a la contracción de los demás sectores. Además, las menores ventas mayoristas de materiales de construcción sugieren que la recuperación de la demanda interna continúa siendo heterogénea, con un consumo más resiliente que la actividad vinculada a la inversión.
De acuerdo a la institución privada, la caída mensual desestacionalizada de 1,7% confirma que la debilidad de julio no obedeció únicamente a una base de comparación exigente, mientras que la variación anual de la serie corregida alcanzó -2,1%. El retroceso mensual estuvo determinado principalmente por la minería y los servicios. Por su parte, el Imacec no minero disminuyó 0,5% mensual y 1,0% anual en la serie desestacionalizada.
"A nuestro juicio, el Imacec de julio confirma un desempeño más débil de lo anticipado para la economía chilena, aunque una parte relevante de la caída responde a factores transitorios, particularmente las condiciones climáticas. En este sentido, la normalización de las operaciones podría favorecer una recuperación parcial de la actividad durante los próximos meses. Sin embargo, la contracción del Imacec no minero y el leve impulso del comercio muestran que la pérdida de dinamismo no estuvo acotada exclusivamente a la minería. Esto refuerza la fragilidad de la recuperación y mantiene la atención sobre la evolución de la demanda interna. En este contexto, esperamos que el crecimiento del 2026 se ubique entre 0,75%-1%", concluyó BICE Inversiones.
