Feller Rate ratifica clasificaciones otorgadas a la solvencia y líneas de bonos de Sociedad Matriz SAAM S.A.: modificó las perspectivas

|


SAAM

Feller Rate ratificó en “AA-“ las clasificaciones otorgadas a la solvencia y las líneas de bonos de Sociedad Matriz SAAM S.A. (SM-SAAM). A la vez, modificó las perspectivas de la clasificación a “Positivas”.

La agencia indicó que las clasificaciones asignadas a la solvencia y bonos de Sociedad Matriz SAAM S.A. (SM-SAAM) reflejan su “Satisfactorio” perfil de negocios y su “Satisfactoria” posición financiera. Adicionalmente, la clasificación incorpora el soporte que le brinda su controlador, Quiñenco S.A., clasificado en “AA/Estables” por Feller Rate.

Desde 2017, apuntó, la compañía se divide en 3 sociedades. La primera es la continuadora legal de SAAM, que mantiene el segmento de Remolcadores. Adicionalmente, se crearon 2 nuevas filiales: SAAM Ports, que realiza el negocio de Terminales Portuarios, y SAAM Logistics, la cual contempla las operaciones del segmento Logística.

A septiembre de 2018, los ingresos consolidados de la sociedad alcanzaron US$ 384,7 millones, un 11,8% superior que igual periodo de 2017. El incremento se asocia, principalmente, a un importante crecimiento en los volúmenes transferidos del segmento Terminales Portuarios.

A igual fecha, la generación de ebitda ajustado también mostró un alza relevante, llegando a US$ 118,4 millones (27,1% mayor que a septiembre de 2017), con un margen ebitda ajustado de 30,8%. Lo anterior, en línea con el positivo desempeño de los puertos que consolida la empresa.

Al tercer trimestre de 2018, la deuda financiera ajustada registró una disminución de un 9,7%, alcanzando los US$ 296,1 millones. Lo anterior, tras una serie de aumentos progresivos en años anteriores, asociados a su plan de inversiones concluido en 2017.

El incremento en el ebitda ajustado, en conjunto con una reducción en la deuda financiera ajustada, generó una mejora en los indicadores crediticios.

De esta forma, a septiembre de 2018, el ratio de deuda financiera neta ajustada sobre ebitda ajustado fue de 0,4 veces (0,8 veces a diciembre de 2017). A su vez, la cobertura de ebitda ajustado sobre gastos financieros se incrementó hasta 9,2 veces, desde 8,5 veces alcanzadas a diciembre de 2017.

En febrero de 2019, la compañía anunció la suscripción de un Term Sheet para adquisición de la participación que mantenía Boskalis Holding B.V. en las sociedades SAAM SMIT Towage México S.A. (con operaciones en México, Panamá y Canadá) y SAAM SMIT Towage Brasil S.A., por un monto total de US$ 201 millones, a financiar con fondos propios y un préstamo bancario. Ello implicará un deterioro transitorio en sus indicadores, asociado a la consolidación de la operación en Brasil, la mayor deuda y el uso de su caja.

La compañía cuenta una posición de liquidez “Satisfactoria”, que considera, al tercer trimestre de 2018, importantes niveles de caja por US$ 237,4 millones, una generación de FCNOA de US$ 117,9 millones (anualizado) y vencimientos de corto plazo por US$ 49,7 millones.


PERSPECTIVAS: POSITIVAS


Las perspectivas “Positivas” responden a la presencia de indicadores de solvencia por sobre el escenario base de Feller Rate, gracias a mayores eficiencias y el aumento en la generación de su división portuaria.


ESCENARIO DE ALZA: Considera que el impacto de la transacción en el perfil financiero será transitorio y que la compañía continuará con su política financiera conservadora, retornando a indicadores de cobertura de deuda financiera ajustada neta sobre ebitda ajustado menores a 1,0 veces y a una liquidez “Robusta”.


ESCENARIO DE ESTABILIZACIÓN: Se aplicaría en caso de ver una recuperación más paulatina de los indicadores, tras la adquisición.

europapress