Las AFP desinvirtieron en enero US$1.700 millones de la cartera de Renta Fija
Durante el mes de enero, la cartera de Renta Fija Local (RFL) de las AFP mostró una desinversión neta de US$1.674 millones. Con este resultado se retoma el fenómeno de venta de instrumentos de deuda por parte de las administradoras, situación que se había revertido parcialmente durante el mes de diciembre, a partir de la moderación en el ritmo de traspaso de afiliados hacia fondos más riesgosos, explica el Informe de Renta Fija AFP de Febrero 2018 elaborado por la banca de inversiones del BCI.
Esta nueva desinversión en activos de Renta Fija Local no tuvo -a diferencia de lo observado en meses anteriores- un incremento en inversión de renta variable local, ya que durante enero, las AFP desinvirtieron cerca de US$281 millones en esta clase de activos. La banca de inversiones de BCI presume que el fenómeno de apreciación en el tipo de cambio pudo motivar una mayor inversión en moneda extranjera y derivados, situación que se observa no sólo en los datos proporcionados por la Superintendencia de Pensiones, sino también en la posición neta de operaciones FX on-shore.
De acuerdo a los últimos datos proporcionados por la autoridad regulatoria de las AFP, durante el mes de diciembre se vuelve a observar un incremento en el número de traspasos de afiliados hacia fondos más riesgosos, fenómeno que también se había visto moderado en el Informe anterior de BCI Investment Banking. Lo anterior, podría haber motivado una reducción en la compra de instrumentos de deuda en el transcurso del mes, llevando a la desinversión estimada en este Informe. Pese a ello, el comportamiento de los rendimientos de más largo plazo en la curva benchmark local fue contra-intuitivo a esta desinversión. Desde mediados de diciembre hasta fines de enero, el rendimiento del bono a 10 años en Pesos sufrió una caída de cerca de 25pb, presumiblemente asociado a correcciones de las alzas sufridas a fines del año pasado. Con
todo, el Informe de Estrategia de Renta Fija del banco de inversiones BCI estima que los niveles actuales de la curva se ajustan a niveles de fair values que son coherentes con el escenario fundamental, lo que por el momento, no nos lleva a prever un empinamiento de la curva por el corto plazo, señala el informe de BCI.
Por el lado de la inversión neta por categoría de activos, se observa que los bonos bancarios en UF fueron los que mostraron mayor inversión neta, con cerca de US$490 millones. A esta inversión le siguen los BCU por US$121 millones y bonos subordinados por US$68 millones. Por el lado de las desinversiones, los instrumentos con mayor venta neta fueron los PDBC por cerca de US$934 millones, seguidos de los Depósitos a Plazo en Pesos por US$468 millones. En términos agregados, Depósitos a Plazo y Bonos de Tesorería/Centrales fueron las mayores incidencias de desinversión durante el mes.
A nivel de la duración ponderada del portafolio, se observa una mantención en la duración total de los activos mantenidos en Pesos, la que en términos ponderados se ubica en 6,06 años. Por el lado de los activos en UF, la duración ponderada se reduce desde 8,98 años a 8,89 años.
Finalmente, durante el mes de enero, el valor de mercado del portafolio total de RFL alcanzó los US$96.360 millones, lo que implica un incremento cercano a los US$923 millones respecto del mes de diciembre. Con esta recuperación en el valor, el fondo de activos RFL revierte la importante pérdida observada en 4T17, recuperando nuevamente valor de mercado. Lo anterior da cuenta del impacto negativo que ha tenido la migración de afiliados a fondos más riesgosos y condiciones de mercado adversas sobre los portafolios RFL.
