Simultáneas registraron un aumento de 3,8% respecto a la semana anterior. Las principales alzas fueron ENEL CHILE, ANDINA-B Y SQM-B. Las bajas se observaron en CMPC, MALLPLAZA Y ANTARCHILE

Entre las principales noticias de la semana: (1) Rio Tinto adquiere Arcadium Lithium por US$ 6.700 millones, convirtiéndose en el tercer mayor actor en la industria de Litio, tras Albemarle y SQM; (2) Actualizamos nuestra visión del sector Bebidas, incluyendo menores costos de materias primas y un entorno de consumo más débil en Argentina; (3) Cifras de tráfico aéreo de Latam Airlines en septiembre dan cuenta de una dinámica que permanece robusta en todos los negocios; y (4) Septiembre marcó el sexto mes consecutivo de compras netas de los fondos de pensiones en acciones locales.

Ventas cortas registraron una disminución de -0,6% respecto a la semana anterior, llegando a CL$ 76.429 millones. Las principales bajas fueron Mallplaza (CL$ -1.942 millones), LTM (CL$ -1.540 millones) y Vapores (CL$ -1.276 millones). En tanto las principales alzas se observaron en Enelam (CL$ 1.770 millones), CAP (CL$ 1.625 millones) y Copec (CL$ 1.282 millones). Al cierre de la semana, las acciones con mayor stock de venta corta ajustadas por volumen fueron CCU, Entel e IAM.

Simultáneas registraron un aumento de +3,8% respecto a la semana anterior, llegando a CL$ 285.129 millones. Las principales alzas fueron Enel Chile (CL$ 3.190 millones), Andina-B (CL$ 3.133 millones) y SQM-B (CL$ 3.005 millones). En tanto las principales bajas se observaron en CMPC (CL$ -4.936 millones), Mallplaza (CL$ -1.120 millones) y Antarchile (CL$ -519 millones). Al cierre de la semana, las acciones con mayor stock de simultáneas fueron SQM-B, Vapores e Itaucl.

Insider Trading en Plaza, Sociedad de Inversiones Norte Sur, Falabella, Antarchile. Durante la semana se registraron desinversiones netas en (1) Plaza (CL$ 52.701 millones) realizada por “Rentas Tissa Ltda.” (Ejecutivos principales); (2) Sociedad de Inversiones Norte Sur (CL$ 18.087 millones) realizada por Inversiones Galahad Limitada” (Accionista minoritario); (3) Falabella (CL$ 1.701 millones) realizada poruna serie de accionistas y sociedades ligadas al grupo controlador; y una inversión neta en (4) Antarchile (CL$ 122 millones) realizada por “Antarchile S.A.” (Accionista controlador).

Descuento holding. Al cierre de la semana, destacan desajustes significativos en Nortegran-de (36% de descuento vs 57% promedio de 5 años), Almendral (27% de descuento vs 14% promedio de 5 años) e Invercap (23% de descuento vs 0% promedio de 5 años).

En cuanto a ETF, durante la semana no se registraron variaciones en las cuotas del ETF chileno (ECH), mientras que se acumula una destrucción de cuotas de -11,4% en lo que va del año y una destrucción de cuotas de –4,2% durante los últimos 12 meses.

RESUMEN NOTICIAS DE LA SEMANA — RENTA VARIABLE LOCAL

Rio Tinto adquiere Arcadium Lithium por US$ 6.700 millones, convirtiéndose en el tercer mayor actor en la industria de Litio, tras Albemarle y SQM. Río Tinto es una compañía australiana, conocida por ser el mayor productor mundial de hierro. En tanto, Arcadium Lithium (~ 75.000 TM de capacidad de Litio) surgió tras la fusión entre Livent y Allkem (ex orocobre). Según nuestras estimaciones, la transacción se estaría llevando a cabo a un múltiplo de 16,1x EV/EBITDA, consistente con un premio de aprox. 70% respecto al promedio de los últimos 5 años de Albemarle y SQM (9,5x EV/EBITDA fwd). Lo anterior, refleja el interés de actores globales en aumentar su exposición a la industria del litio, dando una señal de precio, justificando una revalorización y mejora en perspectivas para los productores que transan en bolsa.

Actualizamos nuestra visión del sector Bebidas, incluyendo menores costos de materias primas y un entorno de consumo más débil en Argentina. Esta semana actualizamos nuestra cobertura de Embotelladora Andina (mantener; precio objetivo CL$ 3.163) y CCU (comprar; precio objetivo CL$ 7.090). Estamos incorporando un escenario de costos de materias primas un poco más favorable que en nuestra última actualización, además de una visión de tipo de cambio un poco más conservadora. Las operaciones en Chile de las compañías del sector han mostrado algo más de debilidad producto de un clima más adverso durante la primera mitad del año. En tanto, Argentina hoy atraviesa por un momento de ajuste del consumo que ha sido más pronunciado que lo esperado. Lo anterior se ha reflejado en caídas de doble dígito en los volúmenes vendidos de las compañías del sector, muy en línea con el índice de producción industrial de bebestibles de Argentina. Por otro lado, el consumo en Brasil ha gozado de un excelente entorno, lo que ha favorecido a compañías con exposición a dicho país. Hacia adelante, el consenso de mercado mantiene una visión de que esta dinámica no sería sostenible, dado que lo que la ha generado son subsidios a segmentos de menores ingresos de la población. En el caso particular de Embotelladora Andina, el mal desempeño de sus operaciones en Argentina se ha visto compensado positivamente por un desempeño mejor a lo esperado en Brasil, lo que creemos explica el buen desempeño bursátil en los últimos 12 meses (+59%). Hacia adelante, creemos que el potencial de retorno es más acotado, ya que el buen entorno económico por el que atraviesa Brasil no sería sostenible. Además, las valorizaciones de la compañía se ven menos atractivas. Tenemos una preferencia relativa por CCU, considerando que esperamos un mejor entorno de materias primas, lo que impulsaría los márgenes de su principal mercado. Creemos que esto no estaría siendo internalizado en las valorizaciones actuales de la compañía.

Cifras de tráfico aéreo de Latam Airlines en septiembre dan cuenta de una dinámica que permanece robusta en todos los negocios. La compañía nuevamente dio cuenta de un entorno que todavía es favorable, pero a tasas decrecientes. Destacamos el crecimiento de +14% a/a en la capacidad (medido por sillas-kilómetro) a nivel consolidado, siendo el segmento Internacional el de mejor desempeño (+18% a/a). En tanto, el factor de utilización consolidado del negocio de pasajeros se contrajo por tercer mes consecutivo (-9pb a/a hasta 84,2% en septiembre). A pesar de lo anterior, la ocupación permanece en niveles por sobre la norma histórica (promedio prepandemia en 83,3% para el segmento de pasajeros). Creemos que la desaceleración de las tasas de crecimiento es esperable en la medida que la industria aérea en la región se “pone al día” tras la caída en la actividad aérea inducida por la pandemia. Destacamos que las compañías con actividades relevantes en la región, junto con mostrar unas excelentes tasas de crecimiento operacional, mantienen elevados niveles de rentabilidad en sus operaciones al segundo trimestre de 2024, lo que esperamos que continúe en el corto plazo.

Septiembre marcó el sexto mes consecutivo de compras netas de los fondos de pensiones en acciones locales. En septiembre, los fondos de pensiones chilenos registraron una inversión neta de US$ 105,2 millones en acciones locales. Las mayores inversiones netas fueron en LTM (US$ +42,2 millones), Enelchile (US$ +16,8 millones) y CCU (US$ +13,7 millones). Por otro lado, las mayores desinversiones netas fueron en Chile (US$ -21,1 millones), Enelam (US$ -18,6 millones) y Copec (US$ -6,0 millones). En los últimos 12 meses, los fondos de pensiones locales acumulan US$ 1.636 millones en inversiones netas en acciones chilenas. De la misma manera, la industria de fondos mutuos registró inversiones netas por US$ 99,8 millones en acciones chilenas en septiembre. Las mayores inversiones netas fueron SQM-B (US$ +20,3 millones), Chile (US$ +17,0 millones) y Enel-chile (US$ +13,4 millones). Las mayores desinversiones netas fueron Mallplaza (US$ -9,2 millones), Falabella (US$ -2,1 millones) y Conchatoro (US$ -1,4 millones). En los últimos 12 meses, las inversiones netas de los fondos mutuos chilenos fueron de US$ 552,6 millones.

Fuente: Bice Inversiones.