Informe semanal renta variable local

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BOLSA5.WEB (6)


Entre las principales noticias de la semana destacamos: (1) reporte de resultados 2T20 de Enel Chile, Enel Américas, Embotelladora Andina, Engie Energía Chile, Concha y Toro, y Coca Cola Embonor. (2) Resultados bancarios para el mes de junio los cuales mostraron una pérdida de CL$ -612.749 millones, afectado principalmente por una pérdida por deterioro en Itaú Corpbanca (CL$ 764.024 millones).



Ventas cortas presentaron una caída de –1,8% respecto a la semana anterior hasta CL$ 68.280 millones. Las principales caídas se observaron en Cencoshopp (CL$ -919 millones), Banco de Chile (CL$ -629 millones) y Cencosud (CL$ -261 millones). En tanto, las mayores alzas vinieron de la mano de Copec (CL$ 265 millones), Falabella (CL$ 825 millones) y Colbún (CL$ 309 millones). Al cierre de la semana, las acciones con mayor stock de venta corta ajustadas por volumen de transacción fueron Forus, Cencoshopp y CAP.


Simultáneas registraron un alza de 3,6% comparado a la semana anterior llegando hasta los CL$ 252.155 millones. Destacamos importantes aumentos en Copec (CL$ 2.287 millo-nes), Norte Grande (CL$ 1.609 millones) y Quiñenco (CL$ 1.427 millones). En tanto, las ma-yores bajas se observaron en Parque Arauco (CL$ -1.151 millones), Vapores (CL$ -714 millo-nes) e ILC (CL$ -703 millones). Al cierre de la semana, las acciones con mayor stock de si-multáneas fueron SQM-B, Parque Arauco, y Security.


Insider trading en Moneda S.A. AGF e IAM. Durante la semana se observó (1) una inver-sión neta en Moneda S.A. AGF (CL$ 321 millones) realizada por “Inversiones Orobanca SPA” (Ejecutivo Principla), (2) inversión neta en IAM (CL$ 146 millones) realizada por “Inversiones y Asesorías Iculpe SA” (miembro del directorio) y (3) inversión neta en Puco-bre (CL$ 36 millones) realizada por “Moneda S.A. AGF” (miembro del directorio).


Descuento holding. Al cierre de la semana, destacan desajustes significativos en Invercap (35% premio vs. 17% premio promedio de 10 años), Quiñenco (46% de descuento vs. 33% promedio de 10 años), e IAM (14% de descuento vs. 11% de descuento promedio de 10 años).


En cuanto a ETF, se observó una creación de +2,8% de cuotas del ETF chileno (ECH) durante la semana, mientras que acumula una creación de +11,1% en lo que va del año, y +62,3% de creación U12M.


RESUMEN NOTICIAS DE LA SEMANA — RENTA VARIABLE LOCAL


Enel Chile reportó sus resultados 2T20, levemente sobre nuestras estimaciones en términos operacionales. La eléctrica reportó ventas por CL$ 637.573 millones, en línea con nuestras estimaciones y las del mer-cado y representando una leve caída de -1,0% a/a, viéndose principalmente afectadas por menor demanda de energía en el segmento de distribución, siendo los clientes industriales y comerciales los más afectados por la pandemia del Covid-19. En relación con el EBITDA, alcanzó CL$ 202.295 millones, un leve aumento de +3,5% a/a por sobre nuestras estimaciones, pero por debajo de las del mercado, en un trimestre en el que los segmentos de generación (EGP y Enel Generación Chile) mostraron resultados positivos. Finalmen-te, la utilidad neta alcanzó resultados negativos por CL$ -398.934, siendo afectadas negativamente por un impairment relacionado al plan de descarbonización. La empresa además anunció que el proyecto hidro-eléctrico Los Cóndores (150 MW de capacidad) vería su puesta en marcha retrasada hacia el último trimes-tre del año 2023, mientras que su Capex aumentaría en US$ 195 millones. También anunciaron que, debi-do a la crisis sanitaria actual, esperan efectos negativos en el EBITDA de la compañía por US$ 350-450 mi-llones para este año.


Enel Américas reportó sus resultados 2T20, fuertemente afectados por devaluación de las monedas regionales. La empresa con operaciones en Brasil, Colombia, Perú y Argentina, reportó una caída en ventas de -31,8% hasta los US$ 2.485, afectado fuertemente por (1) fuerte devaluación de monedas regionales respecto al dólar, y (2) menor demanda de energía en los distintos países en los que opera la compañía. Respecto al EBITDA, mostró una caída de -46,4% a/a, en línea con nuestras estimaciones y las del mercado y alcanzando los US$ 623 millones. Finalmente, la utilidad neta alcanzó US$ 89 millones, por debajo de nuestras estimaciones. La empresa anunció a través de un hecho esencial, que debido al nuevo escenario de monedas regionales y al impacto del Covid-19 sobre la demanda de energía, esperan un impacto en el EBITDA 2020E entre US$ 800 – 1.000 millones, lo que se encontraría considerablemente por debajo de nuestras últimas estimaciones. Es por esto por lo que dejamos nuestra recomendación En Revisión.


Embotelladora Andina reporto sus resultados 2T20, los cuales estuvieron en línea con nuestras estimaciones y las de mercado a nivel operacional. Los ingresos fueron de CL$ 312.303 millones (-17,8% a/a), afectado principalmente por una caída en volúmenes de -14,6% impactado por las cuarentenas en los dis-tintos países donde opera, así como también el cierre del canal on-premise (bares y restaurants). El EBITDA registró CL$ 42.827 millones (-31,4% a/a), afectado por la devaluación de las monedas locales respecto al dólar y su efecto en costos, sumado a la no dilución de gastos fijos producto de las caídas en volúmenes. La utilidad alcanzó CL$ 1.302 millones (-91,4%), afectada por la caída en el resultado operacional, así como también gastos por contingencias y donaciones, y mayores pérdidas en diferencias de cambio. Destacamos que los volúmenes han ido recuperándose a medida que se han ido levantando las restricciones en cada país, tomando en consideración que en Abril el volumen consolidado disminuyó un -21%, mientras que en Junio lo hizo un -4,2%.


La empresa Engie Energía Chile publicó resultados 2T20 en línea con las expectativas. La eléctrica alcanzó ventas por US$ 322 millones, en línea con nuestras expectativas y las del mercado. Esto significa una caída de -23,8% a/a principalmente afectada por una fuerte base comparable que incluye un pago por compen-sación relacionado a la planta de generación IEM. Además, las ventas se vieron afectadas por precios de energía más bajos. Respecto al EBITDA, la empresa alcanzó US$ 103 millones, una caída de -13,7% sin con-siderar la base comparable. Los menores precios de venta se vieron parcialmente compensados por meno-res precios de combustibles y una menor exposición a de compras de energía en el mercado spot. La utili-dad neta alcanzó los US$ 40,6 millones, levemente por sobre nuestras expectativas.


Concha y Toro reportó sus resultados del 2T20 los cuales estuvieron por sobre nuestras estimaciones y las de mercado mostrando importantes crecimientos en EBITDA y Utilidad. Los ingresos fueron de CL$ 192.850 millones (+16,5% a/a) impulsado por un crecimiento en volumen de +3,3% donde exportaciones y el mercado doméstico chileno mostró un resultado resiliente a pesar las mayores restricciones debido a la pandemia. El EBITDA registró CL$ 41.278 millones (+56,1% a/a) con una expansión de margen de 540pbs explicado por un mejor mix de venta, favorable tipo de cambio y menor costo del vino principalmente. Finalmente, en Utilidad la compañía alcanzo CL$ 21.198 millones (+51,6% a/a).


Durante junio, el sistema bancario chileno mostró pérdidas netas que ascienden a CL$ -612.749 millones (vs. 299.872 millones en junio 2019), afectado principalmente por una pérdida por deterioro en Itaú Corpbanca (CL$ 764.024 millones). Ajustando por el efecto no recurrente, el sistema hubiera mostrado utilidades por aprox. CL$ 151.275 millones lo que representarían una caída de -49,6% comparado con el mismo periodo del año pasado. En cuanto al crecimiento de las colocaciones, éstas siguen acelerándose, mostrando un crecimiento interanual de +13,4%, siendo impulsadas por el segmento comercial (+19,1% a/a) influenciado por los créditos Covid-19 FOGAPE y la búsqueda de grandes empresas de financiamiento para aumentar su liquidez. Por su parte, las colocaciones de consumo han mostrado una caída de -4,2% comparado al mismo periodo en 2019. En particular destacamos: (1) una caída de 12,7% a/a en los ingre-sos netos de intereses debido a una caída del margen asociado a un crecimiento de colocaciones en seg-mentos menos riesgosos y una menor inflación; (2) un aumento del costo de riesgo de +87pb a/a llegando a 1,9% afectado principalmente por la constitución de importantes provisiones voluntarias preparándose para un futuro aumento de la morosidad.


Coca Cola Embonor reportó sus resultados del 2T20 los cuales estuvieron por debajo de nuestras estimaciones y las de mercado. Los ingresos registraron CL$ 115.251 millones (-12,8% a/a) impactado por una caída en volumen de -17,3%, donde Bolivia tuvo una baja más relevante (-26,1%) que Chile (-7,0%) princi-palmente por poseer una exposición mayor al canal on-premise (bar y restaurants) el cual se mantiene cerrado producto de la pandemia. El EBITDA alcanzo CL$ 12.894 millones (-37,3% a/a) con una contracción de margen de -438pb donde Bolivia nuevamente se vio más afectado producto de la menor dilución de costos fijos por la caída en volúmenes. Por último, la Utilidad fue de CL$ -6,277 millones (vs. CL$ 4.190 milllones el 2T19), producto de la caída en el resultado operacional (-85% a/a) y por mayores gastos finan-cieros neto a/a producto de la deuda contraída en Bolivia.


Cuadros



Fuente: Bice Inversiones