Imacec de marzo sorprendería al alza: Scotiabank proyecta crecimiento de hasta 3,5% anual

Proyectamos Imacec de marzo entre 3,0-3,5% anual. Nuestro modelo nowcast, junto con las fuentes de información de corto plazo (boletas y facturas electrónicas, resultados de producción minera, indicadores de movilidad, cuentas externas, entre otros), nos llevan a proyectar un crecimiento del Imacec de marzo entre 3,0-3,5% a/a. Esta cifra superaría significativamente la expectativa de crecimiento de consenso (EEE: 0,7% a/a). Tanto nuestra proyección como la de consenso consideran un día hábil adicional respecto al mismo mes del año previo. 

Las principales razones para este crecimiento interanual, más de 4X la expectativa de la EEE, residiría en la ausencia de incidencia negativa de shock de oferta proveniente de sectores primarios en conjunto con un genuino mayor dinamismo mensual desestacionalizado a nivel de todos los sectores económicos. La parte alta de nuestra estimación de crecimiento para el mes se podría observar si el ajuste estacional supera nuestra estimación conservadora, considerando la fuerte incidencia negativa que dicho componente tuvo en el mes de febrero. 

Este registro será el primero que se le asignará mediáticamente al nuevo gobierno, luego de dos registros interanuales negativos (enero: -0,5% y febrero -0,3%). Lo anterior podría tener positiva retroalimentación en los indicadores de confianza y expectativas de crecimiento para el año. Asimismo, la expectativa de consenso de crecimiento del PIB para el 2026, actualmente en 2,0%, se afianzaría. Por ahora, no es posible argumentar crecimiento sobre dicho guarismo dado el ajuste fiscal en curso, el impacto local del escenario externo y consecuente reducción del poder adquisitivo por el repunte de la inflación. 

Desde el punto de vista de la política monetaria esperamos que la lectura del Banco Central sea conservadora, sin hacer una lectura del dato puntual por sobre expectativas de consenso, sino que leyendo este registro en conjunto con lo observado en meses de enero y febrero.

Por Equipo Económico de Scotiabank