Scotiabank: Impacto del shock de combustibles se vería con mayor fuerza en el IPC de abril
El IPC de marzo se ubicó en 0,96% m/m (2,8% a/a), levemente por sobre nuestras expectativas (0,89% m/m) y las del mercado, dando cuenta solo de una parte de los efectos directos del alza en el precio de los combustibles, sin reflejar aún los efectos indirectos o indexatorios relevantes. Como esperábamos, las principales incidencias positivas provinieron de Transportes y Educación, con algunas sorpresas al alza en productos volátiles y sin diferencias a nivel de IPC sin volátiles (SV), que aumentó 0,5% m/m. Si bien los precios internacionales de combustibles han comenzado a normalizarse a partir de la tregua, estimamos que el efecto neto de la inflación dentro del año seguirá siendo positivo por la persistencia de algunos efectos indirectos. Con esto, la inflación se mantendría en, o sobre, 4% en lo que resta del año.
Preliminarmente, estimamos incidencia directa de combustibles (diésel y gasolinas) en torno a 1,1 ppts en el IPC de abril, junto con efectos de segunda vuelta en servicios de transporte y alimentos, así como efectos indexatorios en otros servicios. Estos efectos los observaremos a pesar de la caída reciente en el precio internacional de combustibles debido a que los precios locales caerían recién en la fijación del 7 de mayo. Con esto, de ratificarse el fin de la guerra y la normalización de los precios del petróleo, estimamos que veríamos incidencia negativa de combustibles a partir de mayo, cuya magnitud dependerá de si el Gobierno decide traspasar de manera acelerada las bajas utilizando el MEPCO (tal como lo hizo para traspasar el alza) o si las bajas van a ser graduales.
La difusión inflacionaria se ubicó en 54,8%, torno a su promedio histórico (Fig. 1 a 4), revelando que gran parte del shock inflacionario de combustibles se observará en los meses de abril y mayo. En marzo la difusión del IPC total y del IPC SV se mantuvo estable, cerca de sus promedios, ya que la baja difusión de bienes se compensó con el aumento en servicios. Dado que el shock inflacionario de combustibles se observará con más fuerza y de manera más generalizada durante el mes de abril, estimamos que la difusión inflacionaria del IPC se ubicará en la parte alta de su rango en los próximos meses, en especial a nivel de servicios, para luego normalizarse hacia mediados de año.
Por Equipo económico de Scotiabank
