Dirección del Trabajo suspende parcialmente operación de SQM en el Salar de Atacama debido a incumplimientos sanitarios

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Hapag-Lloyd anuncia adquisición del 100% de la naviera israelí ZIM por US$ 4.200 millones. ZIM es la décima mayor naviera global con un 2% de participación de mercado. La compañía tiene rutas complementarias a las de Hapag-Lloyd y permitiría sinergias entre US$ 300–500 millones anuales, las que serían capturadas gradualmente hasta 2029. Con esta adquisición, Hapag-Lloyd se consolidaría como la quinta mayor naviera global, elevando su participación de mercado desde 7% a ~9%. Según nuestras estimaciones, el valor pagado (+58% sobre precio previo al anuncio) es consistente con una valorización de 6,9x EV/EBITDA 26E, por debajo de los 9,7x EV/EBITDA 26E de Hapag-Lloyd. La transacción sería financiada con una combinación de caja y un crédito puente de US$ 2.500 millones. En nuestra opinión, la transacción se habría realizado a un precio razonable y tiene sentido estratégico ya que apunta a fortalecer la posición competitiva de largo plazo de la compañía, en una industria altamente competitiva y que presenta economías de escala. Sin embargo, en el corto plazo seguimos viendo un contexto desafiante para las tarifas de fletes marítimos, lo que nos mantiene con una visión más cauta sobre CSAV.

Dirección del Trabajo suspende parcialmente operación de SQM en el Salar de Atacama debido a incumplimientos sanitarios. El 17 de febrero, la dirección del trabajo dictaminó suspender parcialmente las labores en SQM Salar en San Pedro de Atacama, por no contar con el mínimo de agua potable disponible para trabajadores y la ausencia de servicios higiénicos conforme a los estándares legales. La suspensión podrá levantarse únicamente cuando se constate la implementación de mejoras, de lo contrario podrían cursarse multas de hasta 60 UTM. Hasta el momento, no queda claro si la suspensión se refiere a toda la producción de SQM Salar a una faena en particular. En nuestra opinión el impacto financiero es neutral y acotado, en la medida que se regularice en el corto plazo, dado que SQM cuenta con inventarios para responder a contingencias sin afectar los volúmenes de ventas.

Cifras de tráfico aéreo doméstico en Brasil muestran recuperación de GOL en diciembre. En diciembre, LATAM Airlines mostró un crecimiento de +11,9% a/a en capacidad medido en sillas-kilómetro (ASK), superando a la industria (+5,8% a/a) pero por debajo de GOL (+17,3% a/a), que muestra reactivación en el crecimiento tras su salida de capítulo 11. En tanto, Azul mostró una contracción de -4,9% a/a en el mes. Las cifras de tráfico de diciembre siguen reflejando un positivo dinamismo para LATAM Airlines, en un contexto de debilidad de la competencia. Creemos que en la medida que los distintos operadores salen de sus restructuraciones y avanzan en su proceso de normalización de capacidad, será importante observar el potencial impacto en tarifas, las cuales hoy se ven desacopladas del costo de combustible e impulsadas adicionalmente por la apreciación del Real brasileño.

Índice de producción industrial (IPI) de Argentina muestra un positivo punto de inflexión en Gaseosas y bebidas en diciembre. El indicador general mostró una caída de -3,7% a/a, mejorando respecto a noviembre (-8,8% a/a) donde mostró la caída más pronunciada del año. En el caso particular de Alimentos y Bebidas (+0,8% a/a) se observó una importante aceleración contra noviembre (-7,8% a/a). Creemos que el dato de diciembre muestra una evolución favorable en términos de tendencias, en un contexto en que las expectativas apuntan a un crecimiento +2,6% a/a en 2026. La evolución de este índice será crucial para el crecimiento de volúmenes en Embotelladora Andina y CCU, donde esperamos crecimiento de un dígito bajo en 2026.

Índice de Inventarios de la industria manufacturera (IIMAN) se contrae interanualmente por primera vez desde abril de 2025. El IIMAN de diciembre se situó en 163,3 puntos, lo que representa una caída de -1,1% a/a, la primera desde abril de 2025. Por categorías, las tendencias son mixtas. Por un lado, la categoría de alcohólicos extiende su racha de contracciones desde mayo 2025 y anota una caída de -3,4% a/a en diciembre. Por otro lado, no alcohólicos anota un potencial punto de inflexión, con un crecimiento de +0,8% a/a, el primer crecimiento luego de 17 meses de contracciones. Destacamos las malas dinámicas de la categoría de Alcoholes. Dado que cruzando esta información con los datos de producción manufacturera, confirman el mal momento por el que atraviesa la industria. En particular, la producción de Bebidas Alcohólicas y No Alcohólicas se contraen -7,0% a/a, principalmente por una menor elaboración de vinos. Hacia adelante, será clave monitorear la evolución de estas cifras para confirmar nuestras expectativas de crecimiento en volumen de un dígito en el segmento Chile tanto de CCU como de Embotelladora Andina en 2026.

Fuente: Bice Inversiones.