Nueva valorización de Latam post OPA de Delta Airlines
Considerado la reciente Oferta de Adquisición de Acciones (OPA) por el 20% de la propiedad de Latam (LTM) a un precio de US$16 por acción realizada por Delta Airlines, Renta 4 ha desarrollado el siguiente ejercicio de valorización: precio LTM antes de la OPA era de $6.500 por acción, por lo tanto, al ponderarlo por un 80% se obtiene un valor de $5.240.
“A lo anterior le sumamos el precio de la OPA de US$16 por acción, por un tipo de cambio de ese día de $725 por dólar, lo que implica que el precio ofrecido comprar el 20% de la propiedad de LTM es de $11.600 por acción, por lo tanto, al ponderar por el 20% se obtiene $2.320 por acción”, consigna el agente de inversiones.
De lo anterior, contnúa, se llega que el precio promedio ponderado para el accionista es de ($5.240 + $2320) = $7.560 por acción. Por otra parte, dentro del contrato de la OPA, se contempla el aporte por US$350 millones.
Delta se compromete a la compra de 4 aviones Airbus A350 de LTM. A lo anterior se suma el compromiso de adquirir 10 nuevos A350 entre los años 2020 a 2025 que pagara Delta. "Por lo tanto, el valor de toda esta operación equivale a un monto de US$2.000 millones. Así las cosas, Renta 4 precisa que “a los $7.560 por acción del precio promedio ponderado, le sumamos $1.000 por acción por el aporte de Delta (US$2.350 millones)”, apunta Renta 4.
Indica que “finalmente, luego de perfeccionada toda la operación, y del aporte de Delta por US$2.3250 millones. Estimamos que el Precio Objetivo de LTM en un plazo de 12 meses es de $8.560 por acción (US$11,75/ ADR). Por cierto, el valor de las sinergias no lo hemos incorporado todavía, porque la experiencia nos indica que es un proceso más lento y menos cierto de lo que a veces se estima. Sin embargo, hemos considerado el aporte de Delta que se va a realizar en forma gradual, tal como si fuera un aporte inmediato.”
