Bice Inversiones recomienda suscribir aumento de capital de Enel Américas
Con motivo del aumento de capital de Enel Américas, cuyo periodo de suscripción preferente inició el pasado 27 de Junio y estará en vigencia hasta el día viernes 26 de Julio, Bice Inversiones está recomendando suscribir la opción preferente del aumento de capital. "Hemos actualizado nuestra cobertura, introduciendo un precio objetivo 2019E de CL$144 con una recomendación de Comprar", precisa la entidad financiera.
El día 27 de febrero pasado, Enel Américas anunció a través de un hecho esencial que el directorio aprobó proponer un aumento de capital por US$ 3,5 billones. Posteriormente, el 10 de abril, Enel S.p.A., accionista mayoritario de Enel Américas, reportó un aumento de 4,62% de participación en la compañía hasta 56,42%, mientras anunciaba la intención de suscribir la totalidad de acciones que le correspondería a pro-rata. En ese contexto, el 12 de abril la CMF otorgó la autorización, señalando que dicha operación no correspondería a una entre partes relacionadas. Finalmente, tras una serie de cuestionamientos a nivel de mercado respecto a la real necesidad de la empresa de llevar a cabo este aumento de capital, el 25 de abril, Enel Américas comunicó que el directorio decidió rebajar el monto del aumento de capital a US$ 3 billones, de los cuales (1) US$ 2,650 millones serían destinados a pagar deuda inter-company de “Enel Brasil” con su matriz “Enel Finance International”, contraída originalmente para pagar deuda bancaria tras la adquisición de Enel Dx Sao Paulo en 2018; y (2) US$ 350 millones irían a la restructuración de pasivos del fondo de pensiones que quedaron en Enel Dx Sao Paulo.
Tesis de inversión
De acuerdo al reporte preparado por Bice Inversiones, la inversión se sustenta en el atractivo vehículo para obtener exposición a Latinoamérica ex Chile a través de un negocio relativamente estable y con altos niveles de rentabilidad. "Enel Américas participa principalmente en el negocio de distribución de energía, el que esperamos se mantenga relativamente estable hacia los próximos años de la mano con una normalización en el marco político, económico y regulatorio de la región. Adicionalmente, destacamos que Enel Américas es una de las compañías con mayores niveles de rentabilidad dentro de sus segmentos de negocio a nivel regional", apuntó la entidad. a su vez, se constata un atractivo crecimiento en EBITDA hacia los próximos años. "En nuestras estimaciones estamos incluyendo un 14% EBITDA CAGR 2018-2021, principalmente asociado a mejoras en el segmento distribución y eficiencias corporativas. Destacamos que el plan estratégico de la compañía apunta a alcanzar un crecimiento CAGR 19% en el período", acotó Bice.
En cuanto a los riesgos a la baja, se menciona un deterioro en las perspectivas macroeconómicas o en el escenario político regional afectaría significativamente a la compañía debido a su sensibilidad a la depreciación de las monedas regionales, los posibles cambios regulatorios y los impactos en el crecimiento de la demanda esperada. Además, se ha deteriorado su relación con los socios colombianos (Grupo Energía de Bogotá), lo que podría generar incertidumbre adicional y afectar los planes de inversión en el país. Como potencial riesgo al alza, en tanto, se destacan los anuncios de crecimiento inorgánico en la región, debido a que tras el aumento de capital la compañía quedará nuevamente con una holgura importante respecto a los niveles exigidos para mantener su grado de inversión.
